'세 가닥 의 붉 은 선' 이후 부동산 업 체 의 첫 번 째 퇴출 경보 가 울 렸 다.

올해 1 월 말 에 재무 기준 이 좋 지 않 아서 녹 경 지주, 중 방 주식, 윈 난 성 투자 3 개 부동산 기업 이 연이어 퇴출 위험 경 고 를 실시 했다.이것 은 '세 개의 빨 간 라인' 관리 정책 이 발 표 된 이래 처음으로 시장 에서 퇴출 되 는 위험 을 겪 은 부동산 기업 이다.결국 연간 등록 실적 이 만 족 스 럽 지 못 하 다 면 이 세 부동산 업 체 는 ST 의 '모자' 를 쓰 게 될 것 이다.

표면적 으로 볼 때 세 회사 가 시장 에서 퇴출 되 는 위험 을 겪 는 이 유 는 작년 12 월 에 시 행 된 시장 에서 퇴출 되 는 새로운 규정 때문이다.그러나 그 뒤에 중 소기 업 들 이 감독 이 엄격 해 지고 경쟁 이 치열 해 지 는 배경 에서 살아 남 는 어려움 이다.

이 세 개 부동산 기업 의 판매 금액 과 영업 수익 수준 은 모두 백 강 밖 에 있다. 최근 몇 년 동안 세 기업 은 모두 구조 전환 을 실시 하고 있 지만 효과 가 좋 지 않 은 것 같다.실적 예 고 를 보면 이들 기업 의 연간 실적 은 대체로 적 자 를 낼 것 으로 보인다.그 중에서 윈 난 성 은 2020 년도 기 말 순자 산 에 심지어 마이너스 가 되 었 다.

시장 에서 물 러 나 는 새로운 규정 이 없 더 라 도 이런 기업 들 은 이미 시장 에서 물 러 나 거나 자회사 로 전락 했다 고 할 수 있다.

지난해 8 월 에는 '3 개의 레 드 라인' 을 위주 로 한 부동산 금융 신중 관리 정책 이 내 놓 았 다.이 정책 은 부동산 기업 의 부채 에 대해 양 적 관 리 를 실시 하 는 동시에 중 소기 업 의 '코너 추월' 도 불가능 하 게 만 들 었 다.연말 에 A 주 시장 에서 퇴출 되 는 새로운 규정 이 제정 되 었 고 대체적으로 좋 지 않 으 면서 도 크게 발전 하기 어 려 운 상장 부동산 기업 들 이 직면 하 는 '보험 금' 부담 이 갑자기 증가 했다.

앞으로 이들 기업 의 출 로 는 어디 에 있 을 까?

세 회사 가 시장 에서 퇴출 되 는 위험 에 직면 한 뒤 에는 중 소기 업 이 감독 이 엄격 해 지고 경쟁 이 치열 해 지 는 배경 에서 살아 남 는 곤경 이다.정.

미리 경고 하 다.

중국 주택 주식 은 올해 처음으로 퇴출 경 보 를 울 린 부동산 업 체 다.1 월 28 일 에 중국 주택 주식 공 고 는 회사 가 2020 년 에 귀 모 순이익 을 달성 할 것 이 라 고 발표 했다. 이 는 회사 가 인민폐 5100 만 위안 정도 이 고 영업 수입 은 인민폐 1 억 위안 보다 낮 을 것 이 라 고 밝 혔 다.최신 개 정 된 시장 반환 규칙 에 따라 회사 주식 은 2020 년 년도 보고서 가 공 개 된 후에 시장 에서 퇴출 되 는 위험 경 고 를 실시 할 수 있다.

다음 날 녹 경 홀딩 스 도 같은 경 보 를 내 렸 다.2020 년 에 녹 경 지주 의 귀 모 순이익 - 2300 만 위안 에서 - 1550 만 위안 까지 영업 수입 은 1320 만 위안 에서 1620 만 위안 으로 퇴출 위험 경 고 를 실시 하 는 조건 을 똑 같이 만족 시 켰 다.

이 두 부동산 업 체 는 모두 작년 12 월 에 공포 한 A 주 퇴출 이라는 새로운 규정 때문에 시작 되 었 다.새로운 규정 은 더욱 완 선 된 시장 반환 기준 과 절 차 를 제정 했다. 예 를 들 어 재무 류 기준 에서 시장 에서 퇴출 기준 은 '3 년 연속 또는 4 년 동안 적자' 에서 '2 년 연속 순익 손실 과 매출 이 1 억 이하' 로 바 뀌 었 다.

새로운 표준 은 퇴출 조건 을 만족 시 키 는 기업 을 뚜렷하게 증가 시 킬 것 이다.올해 3 분기 실적 에 따 르 면 7 개 부동산 기업 이 퇴출 위험 에 직면 했 는데 그 중에서 중 주택 주식 과 녹 경 지주 가 포함 되 었 다.

윈 난 성 이 투자 한 퇴출 위험 은 수정 전의 퇴출 규칙 에 반영 된다.1 월 30 일 윈 난 성 투 자 는 '2020 년도 기 말 순자 산 마이너스' 로 올해 세 번 째 경 보 를 울 리 는 부동산 업 체 가 되 었 다.

퇴출 이라는 새로운 규정 이 발 표 돼 일부 부동산 업 체 들 이 신속하게 '케이스 확보' 에 대한 두려움 에 빠 졌 지만, 기본 적 인 상황 이 좋 지 않 은 기업 들 에 대해 서 는 경보 가 사실상 시 작 된 지 오래다.

지난 몇 년 동안 중국 주택 주식 은 '격 년 이윤' 의 상 태 를 유지 해 왔 다. 즉, 그 해 에 적자, 이듬해 에 이윤 을 창 출하 는 것 도 회사 가 원래 의 규칙 에서 상장 위 치 를 유지 할 수 있 게 했다.그러나 퇴출 의 새로운 규정 에 따 르 면 '격 년 차익' 의 전략 은 더 이상 효 과 를 보지 못 한다. 만약 에 2020 년 에 매출 이 1 억 위안 이 안 되 고 어머니 의 순이익 이 마이너스 가 되면 회 사 는 직접 '망토 에 모 자 를 쓴다' 고 주장 한다.

그린 케 어 역시 근황 이 좋 지 않다.2020 년 까지 녹 경 지 배 는 4 년 연속 비 경상 손익 을 공제 한 후의 순이익 은 마이너스 이 고 2 년 연속 순이익 은 마이너스 이다.새로운 규칙 이 없 더 라 도 회 사 는 이미 퇴출 직전 에 이 르 렀 다.

윈 난 성의 추락 도 의외 가 아니다.최근 1 년 동안 윈 난 성 투 자 는 자산 매각 등 방식 으로 자금 난 제 를 해결 해 왔 고 이 로 인해 회사 의 기 말 순자 산 이 플러스 에서 마이너스 로 바 뀌 었 다.이 동시에 전염병 상황 의 영향 을 받 아 회 사 는 가격 을 내 려 판 촉 활동 을 했 고 재고 의 가치 감소 준 비 를 제 시 했 기 때문에 귀 모 순이익 은 이듬해 에 계속 적 자 를 냈 다.공제 후의 순이익 으로 따 지면 윈 난 성 투 자 는 이미 3 년 연속 적 자 를 보 았 다.

이 세 기업 외 에 도 많은 부동산 업 체 들 이 잠재 적 인 압력 에 직면 하고 있다.베 이 징 의 한 상장 부동산 업 체 관계 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 현재 A 주 에 상장 되 고 있 는 부동산 업 체 는 130 개 를 넘 는데 그 중에서 규모 가 작고 이윤 이 적은 소기 업 은 적어도 30 개 를 넘는다 고 말 했다.그 중에서 일부 회사 의 주 업 은 전통 적 인 부동산 이 아니 었 다. 몇 년 동안 규모 와 이윤 의 열 세 는 그들 로 하여 금 따라 잡 는 것 을 포기 하 게 하고 '보험 금' 당 으로 전락 했다.

이 인사 들 은 새로운 규정 에 따라 일부 규모 가 비교적 작은 지역 적 인 부동산 기업, 보유 형 부동산 이 비교적 큰 자산 부동산 기업 을 차지 하고 체계 적 인 위험 이 발생 하 는 부동산 기업 은 앞으로 시장 에서 퇴출 될 가능성 이 가장 크다 고 주장 한다.

케이스 를 보호 합 니까? 아니면 퇴출 합 니까?

규모 면 에서 보면, 소형 부동산 기업 은 틀림없이 퇴출 위험 이 가장 큰 집단 이다.앞에서 말 한 세 회사 의 경우 상장 이 빠 르 고 규모 가 작 으 며 구조 전환 과정 에 있다 는 공통점 이 있다.

세 개의 부동산 기업 은 모두 1990 년대 에 자본 시장 에 등 록 했 으 나 지난 20 년 동안 부동산 시장 화 배당 을 받 아 빠 른 속도 로 성장 하지 않 았 다.반면 그 규 모 는 100 강 을 넘 어 경 쟁 력 이 상대 적 으로 부족 하 다.최근 몇 년 동안 업계 경쟁 이 날로 치열 해 지면 서 일부 소형 부동산 기업 들 이 업무 전환 을 잇달아 시작 했다.

혼 개 된 후에 윈 난 성 은 모회사 인 캉 여 그룹의 자원 을 바탕 으로 문화, 관광, 강 양 등 업무 로 전환 하고 있다.회 사 는 어느 정도 의 토지 비축 이 있 지만 현금 흐름 을 빠르게 가 져 올 수 있 는 부동산 사업 은 많 지 않다.회사 가 자금 사슬 위기 에 빠 진 주요 원인 으로 꼽 힌 다.

최근 몇 년 동안 녹 경 지주 의 부동산 업 무 는 점차적으로 '분리' 되 었 고 회 사 는 여러 차례 국경 을 넘 는 시 도 를 했 으 며 의료 구조 전환 에 실패 한 후에 온라인 교육 업계 에 진출 하려 고 시도 했다.최근 그린 피 스 는 한 데이터 회 사 를 인수 할 계획 이다.

실제 적 으로 '세 개의 빨 간 라인' 의 배경 에서 부동산 업 체 가 차 를 추월 하 는 기 회 는 더욱 막연 하 다. 인수 에 만족 하지 않 는 작은 부동산 업 체 에 있어 구조 전환 은 이미 두 가지 선택 이 되 었 다.

백 문 희 중국 기업 자본 연맹 부회장 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 "3 개의 레 드 라인" 은 융자 측면 에서 기업 에 영향 을 미 치 는 경우 가 많 고 중 소기 업 의 실적 이 장기 적 으로 적 자 를 내 고 주가 가 장기 적 으로 낮 으 며 신용 등급 이 하락 하 는 등 퇴출 위험 을 초래 할 수 있다 고 말 했다.이 때문에 중 소기 업 들 은 현금 흐름 을 핵심 으로 하고 전략 적 전환 을 서둘러 야 한다.

다른 중요 한 차원 에서 볼 때 '세 개의 빨간색 라인' 은 하나의 기준 으로서 기업 의 구조 전환 의 필요 정 도 를 더욱 정확하게 평가 할 수 있다.공고 에 따 르 면 2020 년 3 분기 말 까지 윈 난 성 이 미리 받 은 금액 을 제외 한 자산 부채 율 은 약 95.13% (70% 의 홍 선 수준 을 초과) 이 고 순 부채 율 은 약 78.55% (100% 의 홍 선 수준 을 초과) 이 며 현금 단채 비율 은 0.08 (1 배 이하 의 홍 선 수준) 에 불과 하 다.

그 당시 에 윈 난 성의 투 자 는 시장 에서 물 러 나 는 경 보 를 건 드 리 지 못 했 지만 모두 '세 개의 붉 은 선' 을 밟 았 기 때문에 회사 의 조정 과 구조 전환 이 한시 도 늦 출 수 없 음 을 보 여 주 었 다.

백 문 희 는 중 소 부동산 기업 에 있어 '세 개의 인기 라인' 과 시장 에서 나 가 는 새로운 규정 이 모두 이윤 을 얻 는 것 이 아니 라 오히려 기업 의 빠 른 전환 을 추진 하 는 압력 과 원동력 이 될 것 이 라 고 지적 했다.대형 부동산 업 체 에 비해 중 소기 업 의 구조 전환 은 더욱 유연성 과 자유 도 를 가진다.

이 동시에 소 규모 부동산 기업 의 구조 전환 은 산업 체인 분업 의 심화, 세분 화 를 실현 하거나 전문성 으로 생존 과 발전 능력 을 향상 시 키 거나 업계 내 연합 을 실현 하여 규모 효과 로 경 쟁 력 을 얻는다 고 밝 혔 다.그렇지 않 으 면 정책 환경 이 계속 엄격 해 지 는 상황 에서 소형 부동산 기업 의 시장 이탈 리 스 크 가 계속 커지 고 시장 에서 물 러 나 거나 자회사 로 전락 하 는 것 은 대략적인 일이 될 것 이다.

이번에 퇴출 위기 에 빠 진 부동산 주식 은 이미 자회사 가 되 었 다.신형 청정 에너지 산업 으로 전환 한 후에 2015 년 부터 중국 부동산 주식 은 중국 충 왕 이 A 주식 으로 돌아 가 는 플랫폼 회사 가 되 었 다.2020 년 초 양측의 재 편 재 개.현재 로 서 는 이번 재 편 성공 여부 가 중국 부동산 지분 이 A 주 에 남 을 수 있 느 냐 없 느 냐 의 관건 적 인 요인 이 될 것 으로 분석 된다.