'슈퍼 사이클' 의 변화 여부: 대형 상품 의 상승 하 는 분화 와 불확실 성

설 이후 집중 적 인 인상 을 거 쳐 주기 적 인 업계 의 대형 상품 과 주식 가격 이 떨 어 지기 시작 했다.

가장 눈 에 띄 는 징 표 는 수도 꼭 지 를 끄 는 집단 소등 이다.2 월 24 일 에 구리 업계 의 선두 자 금 광업, 강서 의 구리 산업 이 현저히 떨 어 졌 고 2 월 에 A 주 상승폭 의 1 위 를 차지 한 황소 화공 이 떨 어 졌 다.

한편, 대형 상품 시장 도 급등 세 를 종식 시 켰 다.이 가운데 LME 구리 브 렌 트 원 유 는 이날 스태그플레이션 을 보 이 며 하류의 세분 화 된 화학공업 품 가격 만 계속 오름세 를 이 어가 고 있다.

초기 에 상승 하 는 과정 에서 '슈퍼 사이클' 이 다가 오 는 소리 가 사라 지고 2 급 시장 이 기대 하 는 순 주기 시세 가 이렇게 끝 날 까?

그러나 주기 적 인 상품 상승의 핵심 논 리 를 뒷받침 하 는 것 은 각 업계 의 공급 과 수요 관계, 유동성 과 시장 기대 에 의 해 결정 된다. 이런 요소 들 은 단기간 에 상대 적 인 균형 상 태 를 유지 하고 상품 이나 주식 가격 처럼 큰 변동 이 없 을 것 이다.

현재 의 주기 주 시세, 예 를 들 어 황소 화공 의 추세, 단기 상승폭 이 매우 크 지만, 24 일 아침 주가 가 하락 한 후 오후 에 또 하락 세 를 보이 고 있다.

현 단계 의 주기 주 는 업계 경기 와 주가 간 의 균형 을 다시 찾 는 듯 하 다.

자료 도.

대형 상품 이 아직도 오 를 수 있 습 니까?

상품 의 운행 을 결정 하 는 요소 가 많 지만 핵심 은 공급 과 수요 의 관계 이다. 이 는 가격 운행 의 방향 을 결정 하고 유동성 과 기대 의 강약 은 가격 의 등락 의 폭 을 결정 한다.

2016 년 의 상승 시세 에 비해 이번 대형 상품 의 최저 반등 은 뚜렷하게 다르다.

그 당시 에 상품 시장의 반등 은 국내 에서 자 발 적 으로 가격 을 정 하 는 검은색 계열 상품 을 위주 로 하고 국제 가격 의 제품 의 상승폭 이 상대 적 으로 낙후 되 었 다. 주요 구 동력 은 중국 이 전개 하 는 공급 측 구조 적 개혁 에서 비롯 되 고 공급 수축 은 가격 상승 을 이 끌 었 다.

현 단 계 는 다르다. 뉴 클 리 어 전염병 의 발전 이 야 말로 상품 가격 변동 을 좌우 하 는 핵심 논리 이다. 이 는 각국 의 대규모 경제 자극 정책 과 하나의 대형 상품 의 감산 이나 수요 의 감소 등 이 모두 이 를 중심 으로 한다.

주요 상품 가격 추 세 를 보면 구리, 원유, 철광석 은 모두 2020 년 1 분기 에 전염병 발생 으로 인 한 집중 적 인 하락 을 거 쳤 고 같은 해 4 월 전후 에 바닥 을 친 후의 반등 을 겪 었 다.

다시 말 하면 이번 대형 상품 의 상승 은 작년 4 월 에 시작 되 었 고 구 동력 은 국내 전염병 상황 에 효과 적 인 통 제 를 받 았 으 며 전 세계 최대 제조 업 국가 로 서 대형 상품 의 수요 에 대한 기반 이 되 었 다.

이런 배경 에서 대형 상품 은 2020 년 하반기 전체 적 으로 상승 세 를 보이 고 있다.같은 해 11 월 에 중대 선물 수석 경제학 자 경 천 이 기자 와 교 류 를 할 때 '(2020) 상반기 에 국내 제조 업 이 전염병 상황 에 억 눌 렸 고 원료 가격 이 낮 아 졌 으 며 하반기 에 수요 가 집중 적 으로 방출 되면 서 일부 상품 의 공급 과 수요 가 잘못 배 치 돼 가격 이 올 랐 다."신규 백신 이 제대로 정착 하면 해외 시장 은 2021 년 상반기 에 도 비슷 한 상황 이 발생 해 상류 원료 에 좋 은 영향 을 미 칠 수 있다."

실제 흐름 은 이 같은 예 판 과 일치한다.백신 접종 이 시작 되면 서 신규 신규 증 가 는 둔화 되 고 해외 경제 회복 은 상류 원자재 수요 회복 을 이 끌 고 있다.

한편, 해외의 대규모 경제 자극 정책 과 초과 유동성 은 최근 원유, 비철금속 의 상승 을 가속 화 하 는 역할 을 했다.

이에 대해 경 천 은 이 를 구리 로 분류 하 는 금융 속성 이 작용 하고 있다. 즉, "수급 관계 가 구리 가격 상승 을 지탱 하지만 이렇게 빠 른 속도 로 큰 폭 으로 오 르 지 는 않 을 것" 이 라 고 말 했다.

일부 세부 적 인 부분 에 착안 하면 바로 최근 에 관련 상품 의 선물 보유 수량 이 현저히 확 대 된 것 이다.

그 중에서 브 렌 트 원유 의 1 월 말 총 보유 고 는 201.7 만 건 으로 2 월 24 일 까지 219 만 건 으로 증가 했다.같은 기간 국내 문화 유색 판 의 창 고 량 은 126.4 만 건 에서 한때 146 만 건 을 돌파 했다.

유사 한 견 해 를 가 진 기구 가 적지 않다.진 싱 중 태 증권 거 시 수석 분석가 도 "이번 가격 인상 이 진정 으로 끝나 면 미국 연방 준비 제도 정책 의 방향 을 기 다 려 야 할 것" 이 라 고 말 했다.

경기 부양 정책 이 계속 유지 되면 이번 라운드 가 국제 정가 류 상품 가격 으로 오 르 는 추 세 는 끝나 기 어렵 다 는 것 이다.또한 해외 전염병 상황 의 발전 이 안정 적 인 추 세 를 보이 고 수요 단 에서 상류 원료 에 기반 을 다 져 줄 것 이다.

지적 해 야 할 것 은 대형 상품 은 자신의 가격 운영 체제 가 매우 강 한 추세 성 을 가지 기 때문에 공급 과 수요 관계 등 이 바 뀌 지 않 으 면 상승, 하락 세 를 반전 시 키 기 어렵다.

주요 상품 지수의 운영 을 보면 국제 와 국내 패키지 상품 을 각각 추적 하 는 CRB 지수, 문 화 상품 지수 가 최근 이틀 간 하락 한 것 은 한계 가 있 는 것 으로 보아 상승 추세 가 변 하지 않 았 음 을 의미한다.

주기 주 새로운 균형 찾기

대형 상품 의 확정 주기 가 아직도 남아 있 지만 2 급 시장 동향 의 한 변 수 를 해결 할 수 밖 에 없다. 더욱 큰 불확실 성 은 주식시장 자체 에서 나 온 것 이다.업계 추세 가 밝 지만 주가 가 반드시 오른다 고 단정 지 을 수 는 없다.

멀리 말 할 것 도 없 이 최근 의 사례 로 는 2 월 초 코발트, 리튬 가격 이 지속 적 으로 오 르 고 관련 목표 의 조정 과 24 일 LME 금 값 이 소폭 오 르 면서 같은 날 강서 동종 업계 가 6.7% 폭락 했다.

실제 원인 은 탐구 하기 어렵 지만 결국은 거래 의 '가성 비' 문제 이다.

2 월 에 A 주 상승폭 이 가장 큰 황소 화학 공업 을 예 로 들 면 7 일 연속 상한 가 를 기록 하고 2 월 초부 터 23 일 까지 누적 상승폭 이 110% 를 넘 었 다.그러나 그 기본 면 에서 회사 의 과반 수입 은 메탄올 이 고, 메탄올 선물 주력 계약 기간 결산 가격 은 1 월 말 2285 위안 / 톤 에서 2 월 23 일 2442 위안 으로 올 랐 다.

대형 상품 분야 에서 이 상승폭 은 현저 한 것 이 아니 라 회사 의 미래 수익 기대 에 대한 추진 효과 도 현저 하지 않 을 것 이다. 주가 의 상승 은 시장 행위 이 고 기본 적 인 관련 도가 유한 하 다.

그러나 무시 할 수 없 는 것 은 주요 주기 산업 들 이 모두 황소 화공 단계 적 인 상승폭 이 너무 큰 문제 에 직면 하고 있다 는 점 이다. 이 는 명절 이후 에 눈 에 띄 는 유색, 화공 업계 의 활약 이 특히 두드러진다.

통계 에 따 르 면 2 월 초부 터 23 일 까지 신 만 15 개 구리 업계 상장 회사 의 평균 상승폭 은 19.3% 이 고 강서 의 구리 산업 은 60.93% 올 랐 으 며 동 릉 유색, 전기공 합금, 윈 난 성의 구리 산업의 상승폭 은 30% 를 넘 었 다.

자세히 살 펴 보면 국내 구리 제련 업계 의 이윤 은 주로 광산 업 체 의 제련 비용 을 벌 기 때문에 자체 광산 이 비교적 높 은 구리 기업 만 이윤 을 창 출 할 수 있다 는 것 을 알 수 있다.2 급 시장의 정서 가 누 출 된 후, 판 괴 의 추 세 는 필연 적 인 것 이 되 었 다.

석유 화학 분야 의 상승 은 2020 년 하반기 에 시작 됐다.

지난해 12 월 하순 부터 계 산 될 경우 국내 양 대 민영 연화 의 선두 주자 인 항력 석화, 융성 석화 가 올해 2 월 23 일 까지 누적 상승폭 이 64% 에 이른다.이 회 사 는 1000 억 시가 이상 의 두 회사 라 는 것 을 알 아야 한다.

비록 국제 유가 가 오 르 면서 상기 회사 에 일정한 제품 의 가격 인상 기 대 를 가 져 왔 지만 부정적인 영향 도 존재 하고 원가 가 큰 상승 위험 에 직면 했다.

비록 PTA 등 주요 경영 제품 이 제 이후 에 도 잘 나 가 고 있 지만 회사 주가 가 계속 오 르 도록 도와 줄 수 는 없다. 항력 석화, 융성 석 화 는 설 이후 첫 거래 일부 터 지금까지 계속 하락 하고 있다.

주요 경영 제품 이 계속 오 르 고 상장 회사 의 주가 가 하락 하 는 장면 은 최근 에 A 주 시장 이 매우 보편화 되 었 다.

1 월 에 스타 판 리튬 소재 업계 도 비슷 한 문제 에 직면 했다. 코발트 가격 의 표현 이 너무 뛰 어 나 서 화 우 코발트 업, 한 예 코발트 업 이 상대 적 으로 강 했다.

2 급 시장의 상 승 률 이 너무 빨 라 서 많은 주기 주 들 이 이미 일부 업계 의 경기 가 호 전 될 것 이라는 기 대 를 초과 하 였 음 을 알 수 있다.최근 에 A 주 시장 이 약 세 를 보 이 는 배경 에서 주기 주 는 보편적으로 기 세 를 빌려 조정 하고 새로운 균형 을 찾기 시작 했다.

좋 은 점 은 순 주기 업 종 경기 향상 을 지탱 하 는 핵심 논 리 는 바 뀌 지 않 았 고, 일부 회사 들 이 다음 에 발표 하 는 계보 에서 수익 이 현저히 개 선 될 조짐 을 보 였 다.관련 상품 가격 의 미래 잠재 적 인 상승 가능성 도 다시 주기 주 에 새로운 반등 동력 을 제공 할 것 이다.

적어도 지금 은 대형 상품 을 지나치게 중시 하 는 사람 이 별로 없다. 왜냐하면 전 세계 경 제 는 아직도 전염병 상황 에서 벗 어 나 는 회복 상태 에 있 기 때문이다.