米綿の上昇理由は鄭綿より十分だ

本年度以来、我が国は合計81万トンのインド綿を輸入し、総輸入量の40%を占め、前年同期より3ポイント拡大した。インド綿を輸入している紡績企業によると、契約した綿花の大部分は国内に輸送されており、残りの数は少ないという。聞くところによると、現在インド綿の登録輸出数量は約170万トンで、積み込み輸送量は140万トンを超えて、実際の積み込み輸送量は総量の85%を占めている。

インドの禁制は市場の30万トンの市場供給量を減らすが、米農務省が世界貿易量を調整することにはならないと考えている。インド綿を購入した紡績工場の一部が南半球（オーストラリア・ブラジル）に注文を移す可能性があることを考慮すると、米国の綿花の前売りも完了しており、これ以上の潜在的な契約資源はなく、米国ICE市場の綿花先物の上昇は中国の綿花価格の上昇よりも理由がある。私たちは、米綿が95セント以上の区間に衝撃を与え、85セントから102セントの広幅な振動構造を維持すると予想しています。

世界と中国の需給データを見ると、世界綿供給過剰の構造は綿花の価格が大幅に上昇しにくい基礎を築き、2011/2012綿花シーズンの綿花全体に幅広な揺れの動きを見せるだろう。米農務省（USDA）の2月の最新報告データによると、2011/2012年度の中国の綿花生産量は約729万4000トンで、前年度より65.3万トン増加し、約9%増加した。本年度の国産綿消費状況は楽観的ではなく、しょうひ量の推定は958万トンにとどまり、前年同期より43.5万トン減少した。2012年第1四半期まで、我が国の綿花消費は終始低迷の勢いから抜け出せず、大中小紡績企業はすべて異なる程度の圧力を受けて、中小規模紡績企業の生存状況は憂慮されている。生産量が増加し消費が低迷した結果、在庫が増加し、2011/2012年度、全国の綿花期末在庫は393.1万トンに達する見込みで、在庫消費比は40.95%で、昨年12月の予想値34.5%をはるかに上回り、ここ3年の高値となった。

わが国の綿花の生産・販売データを見ると自給自足はできないようだが、国内の綿花供給は自家製綿花に限らず、毎年中国は米国をはじめとする産綿国から大量の綿花を輸入している。米国の綿花輸出販売は昨年第4四半期から顕著に拡大し、販売の伸びはほとんど中国への輸出から来ており、中国の大量購入は市場の需要に駆られているのではなく、国の在庫を増やすための政府的な購入のようだ。

米農務省の予想によると、中国の2011/2012年度の綿花輸入量は前年同期比41.9%増の370.1万トンと過去最高になる見通しだ。

インドの禁止令が出る前に紡績企業の草の根調査によると、1クォータ価格高くなるが、外綿の代替性は依然として強い。2糸価格は年初の値上げ前に下落しており、一部の企業はさらに価格を下げる可能性がある。3市場の綿花の総資源量は余裕があり、4月までは不足していない。4混紡も純綿価格と同期して下落しているため、大紡織工場は国内消費量が米国農業省が予想している930万トンを大幅に下回ると試算している。5多くの企業は綿価格の上昇幅が保有コストを下回ると予想しており、調達を拡大するつもりはない。

総合的に見ると、市場の商業在庫総量の推定を通じて、産業界は一般的に貯蔵終了後の市場に下落リスクがあると考えている。そのため、鄭綿短線はまだ高い機会があると予想されているが、中期的な上昇動力不足は綿価格の反発幅を抑えるだろう。