주기 주 '사상 최 강 계보' 의 비밀

21 세기 자본 연구원 동 붕

중국 알루미늄 업 계 는 1 분기 에 순이익 9.67 억 위안 을 예 고 했 고 동기 대비 약 30 배 증가 했다.

중원 해 통 제 는 1 분기 에 순이익 145.5 억 위안 을 예 고 했 고 동기 대비 52 배 증가 했다.

충 칭 철 강 은 1 분기 에 순이익 이 10.8 억 위안 증 가 했 고 동기 대비 258 배 증가 했다.

10 배 이상 의 증가 폭 은 해마다 있 지만 올해 1 분기 신문 의 공개 과정 에서 주기 주 는 툭하면 수 배, 수 십 배의 증가 폭 이 흔 해 지고 전체적인 탄력성 은 예년 보다 현저히 높 아 질 것 이다.

21 세기 자본 연구원 은 첫째, 2020 년 1 분기 국내 전염병 상황 이 집중 적 으로 확산 되 는 단계 에 있 고 상류 원자 재 를 비롯 한 주기 적 인 산업 중단, 생산 중단 사례 가 빈발 하 는 데다 대형 상품 가격 이 1 분기 에 집중 적 으로 하락 하면 서 2020 년 에 각 상장 회사 의 이윤 기수 가 비교적 낮다 고 주장 했다.

둘째, 국제, 국내 원자재 시장 은 2020 년 4 월 초 에 바닥 을 보 이 며 일련의 상품 가격 을 추적 하 는 문 화 상품 지 수 는 지금까지 누적 상승폭 이 40% 에 가 깝 고 다시 주기 주 에 제품 의 가격 인상 구동 이윤율 의 상승 에 유리 한 조건 을 가 져 왔 다.

낮은 이윤 기수, 제품 의 가격 인상 이중 구동 하에 서 올해 1 분기 주기 적 업계 의 이윤 증가 폭 은 예년 수준 보다 현저히 높 아 질 것 으로 예상 된다.

이 현상 은 2 급 시장 파동 차원 으로 전 도 될 가능성 이 있다.

4 월 1 일부 터 8 일 까지 의 시장 동향 을 보면, 일부 주기 적 업 계 는 생산량 제한 등 사건 적 인 요소 의 구동 하에 주가 가 이미 반응 하 였 다.

통계 에 따 르 면 상기 통계 구간 에서 만 득 전 A 지수의 주식 은 평균 1.85% 올 랐 고 같은 기간 철 강 주 는 평균 10.65%, 비철금속 판 은 평균 상승폭 은 4.2.2% 였 다.

21 세기 자본 연구원 의 연구 에 따 르 면 실적 예 고 를 밝 히 지 않 은 다른 일부 세분 업계 회사 들 은 1 분기 에 계속 기 여 를 할 것 이다. 그 다음 에 2 급 시장 인지도 가 높 아 지면 서 실제 실적 기반 을 갖 추고 경 기 는 아직도 상 행 채널 을 가 진 주기 주 는 2 분기 시장 투기 의 중심 이 될 것 이다.

2020 년 이윤 기수 처 사상 최 하위

먼저 총 접 시 를 보 세 요.2020 년 1 분기 이윤 창 출 능력 의 강약 을 반영 하기 위해 우 리 는 '공제 후 귀 모 순 이윤 산술 평균 치' 라 는 기준 을 선정 하여 평가 기준 으로 삼 았 다.

2010 년 부터 2020 년 까지 의 1 계보 데 이 터 를 비교 한 결과 2020 년 1 분기 주요 주기 적 인 업계 수익 능력 이 상대 적 으로 낮은 것 으로 나 타 났 다.

그 중에서 신 만 채 굴 업 계 는 석유, 석탄 과 다른 채굴 업 종 을 포함 하고 2010 년 부터 2020 년 까지 이 업 계 는 분기 별 비 순이익 의 평균 수 치 는 5 억 위안 에서 15 억 위안 으로 변동 되 었 고 최고 수 치 는 2011 년 의 15 억 82 만 위안 이 며 저 점 은 2016 년 상품 시장 바닥 의 - 2.27 억 위안 이다.

2020 년 1 분기 에 이 업계 의 상기 지 표 는 0.99 억 위안 으로 통계 구간 의 하위 권 에 있다.

신 완 화공 업 계 는 2020 년 1 분기 에 비 귀 모 순이익 의 평균 가 치 를 - 0.18 억 위안 으로 2010 년 이후 처음으로 적 자 를 보 았 고 통계 구간 에서 가장 낮 았 다.

데 이 터 를 통 해 알 수 있 듯 이 2020 년 1 분기 에 2018 년 대형 상품 의 하락 세 를 이 어 갔다. 주요 상류 원자재 업계 의 이윤 창 출 능력 이 지속 적 으로 하락 했 고 그 당시 의 전염병 상황 이 가 져 온 영향 을 겹 쳐 2020 년 당기 업계 의 평균 이윤 의 절대적 인 수 치 는 2010 년 이후 상대 적 으로 낮은 수준 에 있다.

업계 데 이 터 를 비교 해 보면 철 강 과 시멘트, 유리 제 조 를 포함 한 건축 자재 업 계 를 제외 하고 2020 년 1 분기 의 이윤 창 출 능력 이 약간 향상 되 었 을 뿐만 아니 라 채굴, 화공, 유색, 기계, 자동 차 는 2020 년 까지 전년 도 동기 대비 하락 세 를 보 였 다.

其中，钢铁行业2021年一季度吨钢利润并未出现过于明显的好转，部分上市钢企业绩的超高的弹性便是来自于2020年同期极低的利润基础。

현재 증가폭 이 가장 큰 충 칭 철 강 을 예 로 들 면 이 회 사 는 2020 년 1 분기 순이익 이 417.3 만 위안 에 불과 하 다. 이 동시에 이윤 규모 의 증 가 는 보 강 이 가입 한 후에 제품 의 최적화, 생산 확대 등 회사 내부 관리 향상 에 따 른 동력 도 포함한다.

다시 말하자면 우 리 는 2020 년 1 분기 주기 주식 의 이윤 창 출 능력 이 최근 10 년 동안 절대적 으로 낮 고 당기 이윤 의 기수 가 비교적 낮다 는 결론 을 얻 을 수 있다.

지적 해 야 할 것 은 한 기업 의 수익 구성, 원가 와 경영 효율 에 현저 한 차이 가 존재 하기 때문에 상기 특징 은 각 주기 적 업계 의 선두 회사 와 부합 도가 더욱 높다 는 것 이다.

4 월 8 일 저녁 에 실적 예 고 를 발표 한 중국 알루미늄 산업의 경우 이 회사 의 1 분기 순이익 은 9 억 6700 만 위안 으로 전년 동기 대비 약 30 배 증가 할 것 으로 예상 된다. 그 자체 가 2020 년 같은 기간 0.31 억 위안 의 저 기수 에 의 해 추 진 된 것 이 고 같은 저녁 에 419% 증 가 했 던 강서 동업 도 마찬가지 이다.

대형 상품 지수 가 동기 대비 25% 상승 했다

2020 년 1 계보 의 저 수익 기 저 수 는 전제조건 일 뿐 이후 원자재 가격 상승의 영향 을 미 친 뒤 이 같은 주기 적 업 종의 실적 탄력성 을 한 번 더 곱 하기 로 했다.

세분 화 된 제품 의 수량 이 너무 많 기 때문에 우 리 는 해외, 국내 대형 상품 의 가격 이 운행 하 는 CRB 지수 와 문화 상품 지 수 를 각각 추적 하여 관찰 대상 으로 삼 았 다.

2 차 시장 추 세 는 2020 년 1 분기 전염병 발생 초기 에 양 대 지수 가 모두 일방적인 하락 상태 에 처 했다.CRB 지 수 는 2020 년 4 월 21 일 에 바닥 을 보 였 고, 문 화 는 2020 년 4 월 2 일 에 바닥 을 보 였 으 며, 이후 2021 년 2 월 하순 에 지속 적 으로 상승 세 를 보 였 으 며, 지금까지 상대 적 으로 높 은 수준 에 머 물 렀 다.

통계 에 따 르 면 2020 년 1 분기 에 CRB 지수 구간 의 하락폭 은 34.55% 이 고 가중 평균 치 는 16232 포인트 이 며 2021 년 1 분기 에 이 지수 구간 은 9.31% 올 랐 고 가중 평균 치 는 183.47 포인트 까지 올 랐 다.

문화 상품 지수의 운행 추세 가 일치 하 다.2020 년 1 분기 에는 13.14% 하락 했 고, 가중 평균 가 는 140.44 포인트 이 며, 2021 년 1 분기 에는 이 지수 구간 은 5.98% 올 랐 으 며, 가중 평균 가 는 176.19 포인트 이다.

비율 로 따 지면 올해 1 분기 해외 원자재 가격 은 지난해 같은 기간 보다 13% 오 른 것 으로 나 타 났 으 며 국내 원자재 가격 은 전년 도 동기 대비 25.46% 올 랐 다.

이것 은 또한 전체 상류 원자재 의 가격 운행 추 세 를 대표 할 수 있 으 며, 만약 단일 상품 의 종류 로 세분 화 된다 면 그 가격 의 반등 폭 은 더욱 뚜렷 해 질 것 이다.

21 세기 자본 연구원 은 국제, 국내 주요 상품 의 동향 을 통계 한 결과 2020 년 4 월 부터 지금까지 상류 공업 원료 의 가격 이 어느 정도 인상 되 었 고 샘플 을 포함 한 65 가지 대형 상품 선물 중에서 56% 의 샘플 품종 이 상승 세 를 보 였 으 며 평균 상승폭 은 41.62% 에 달 했다.

더 나 아가 상승폭 순위 가 앞 선 품종 은 에너지, 공업 금속, 석화 제품 을 위주 로 하고 같은 시기 에 하락 한 품종 은 주로 축산, 농산품 분야 에 집중 되 었 다.

주의해 야 할 것 은 견본 을 포함 한 대형 상품 은 대부분이 상류 원자재 이기 때문에 생산 원가 가 상대 적 으로 고정 되 고 제품 의 가격 이 큰 폭 으로 오 르 면 관련 업계 의 이윤율 이 큰 폭 으로 상승 한 다 는 것 이다.

각 주기 주 실적 에 반영 되 어 이윤 규 모 를 기하학 적 으로 상승 시 키 고 전년 동기 전염병 으로 인 한 저 기수 의 영향 을 중첩 하면 서 올해 주기 주 1 계보 의 전체 실적 탄력성 은 예년 보다 현저히 높다.

중원 해 제어 블 로 잉 주기 주 '호각'

중원 해 통 제 는 2020 년 1 분기 순이익 이 2.92 억 위안 에 달 했 고 올해 1 분기 에 순이익 이 154.5 억 위안 에 달 할 것 이 라 고 예고 했다. 이 회 사 는 상장 이래 이윤 이 최고치 에 달 했 고 2007 년 에 이 회사 의 연간 이윤 은 191 억 위안 에 불과 했다.

21 세기 자본 연구원 은 중원 해 통제 의 커 다란 시범 효 과 를 거 친 후에 최근 2 급 시장의 핫 이 슈 가 주기 적 인 업계 로 이전 되 고 주기 적 인 주식 을 유치 하 는 '호각' 이 울 릴 것 이 라 고 주장 했다.

핵심 논 리 는 상술 한 계보 가 부여 한 엄 청 난 실적 탄력성 이 관련 기업 의 모든 수익 을 직접적 으로 증가 시 키 고 평가 수준 을 향상 시 키 는 것 이다.

중원 해 통 제 를 예 로 들 면 1 분기 의 매 주의 수익 은 1.66 위안 이 고 연간 화 된 매 주의 수익 은 5.04 위안 이 며 4 월 6 일 에 각 매도 자 는 2021 년 에 매 주의 수익 은 3.31 위안 에서 3.79 위안 이 될 것 이 라 고 예상 했다.

중간 값 을 3.55 위안 으로 하고 4 월 6 일 실적 예고 당일 종가 가 14.68 위안 으로 계산 하면 회사 의 평가 치 는 4.14 배 에 불과 하 다.

실제로 이런 업 종 경기 가 높 고 1 분기 수익 이 늘 어 나 는 주식 에 대해 매수 인 기 구 는 2020 년 4 분기 에 집중 적 으로 증 가 했 습 니 다.

2020 년 에 펀드 가 중원 해 에서 지분 을 통제 하 는 수량 은 '펄스 식' 변 화 를 보 였 고 1, 3 분기 에 감소 하 며 2, 4 분기 에 증 가 했 습 니 다.三季度末基金持股数量为1362万股，至四季度末大幅提升至28104万股，增长了19.63倍，期末2.8亿股的持股数量，也创下了2010年三季度以来的基金持股的新高。

일반 투자 자 들 이 업계 경 기 를 추적 하 는 것 은 현실 적 이지 않 지만 이 같은 맥락 에서 펀드 의 지분 동향 은 방향 을 가리 키 기 에 충분 하 다.이에 우 리 는 '펀드 지분 비율 (산술 평균)' 지 표를 참고 로 삼 아 신 만 의 모든 세분 업계 에 대해 데 이 터 를 비교 했다.

결국 17 개 펀드 가 2020 년 4 분기 증가 율 100% 를 넘 는 세분 업 종 을 선정 했다.

포도주 업 계 는 기수 가 낮 아 변동 폭 이 큰 것 을 제외 하고 다른 업 종 펀드 의 지분 증가 폭 이 보편적으로 1 배 에서 3 배 사이 인 것 으로 나 타 났 다.

업 종별 로 는 유색 업계 의 작은 금속, 희귀 금속, 그리고 유색 업계 의 스 판, 폴리, 자동차 업계 와 관련 된 특 강, 타이어 등 세분 업 종이 펀드 의 중점 보유 대상 이 되 었 다.

이 같은 업 종 에 서 는 4 분기 펀드 의 증 가 를 앞 두 고 주가 가 큰 폭 으로 오 른 적 이 있 지만 2021 년 1 분기 시장 조정 과정 에서 주가 하락폭 이 상당 하 다 는 점 을 지적 해 야 한다.

희귀 금속 중의 리튬 을 예 로 들 면 감 봉 리튬 업 은 1 월 의 높 은 점 수 는 149.3 위안 이 고 3 월 의 낮은 점 수 는 86.37 위안 이 며 구간 의 최대 회 수 는 42% 를 넘 었 다.4 월 9 일 까지 이 회사 의 종가 가 소폭 으로 97.61 위안 으로 올 랐 다.

한편, 수익 전망 을 보면 이 회 사 는 탄산 리튬 의 가격 이 배로 오 르 는 기 회 를 타고 1 분기 에 회사 의 이윤 창 출 능력 이 대체적으로 증가 할 것 이다.

그 밖 에 간 펑 리튬 산업 도 상기 저 기수 의 특징 에 부합 되 고 2020 년 1 분기 에 그의 귀 모 순이익 은 774 만 위안 에 불과 하 다.

만약 에 이윤 이 2017 년 수준 까지 올 라 갈 수 있다 고 가정 하면 감 봉 리튬 업 의 올해 계 보 는 상기 각 주기 주 와 같이 이윤 이 10 배 이상 늘 어 날 것 이다.

더욱 중요 한 것 은 리튬 산업 은 다른 주기 산업 과 약간 다 르 기 때문에 단말기 전기 차 의 투과 율 이 상대 적 으로 확 정 된 향상 은 전체 동력 전지 분야 에 중장 기적 인 경기 기반 을 가 져 다 줄 것 이 고 업계 의 '총 접시' 의 증가 속 도 는 다른 전통 적 인 주기 산업 보다 높다.

유사 한 주식 이 적지 않다.

비록 주기 주의 체계 적 인 시세 가 성 행 될 수 있 을 지 는 아직 알 수 없 지만, 올해 계보 의 거대 한 탄력성 은 각 측 참여 자 들 에 게 평가 하고 복원 하 는 기 회 를 제공 한 것 임 에 틀림없다.