QE 세계 경제 행방

QE 탈퇴 및 화폐 정책 상태화, 3대 영향.

우선 달러는 중장기간 강행할 것이다.

금융위기 이후 미국은 지렛대를 확고히 하고 제조업 회류가 외부 재균형을 이루고 경제 강세가 회복되기 시작했다.

신흥시장의 성장이 완화되고, 지연정치 위험이 심해졌다.

QE 탈퇴, 달러가 더 강세를 보이고 있다.

그 다음으로 황금이 판시장에 들어갔다.

지난해 국제 황금 가격이 크게 폭락하면 황금 중장기 판시의 기점으로 볼 수 있지만 아직 끝나지 않았다.

미국 연축화폐 수축, 달러가 강해지는 것은 금값 폭락의 가장 중요한 원인이다.

QE 탈퇴는 황금 판시를 연장할 것이다.

결국 대종 상품의 가격은 계속 저조할 것이다.

지상 정치의 충격 아래 대종상품은 간헐적으로 반탄을 일으켰지만 글로벌 수요가 회복되고 달러가 강해진 배경 아래에서 가격은 추세가 있다.

미국 연방준비QE 가 신흥경제체에 미치는 영향은 경제체보다 훨씬 크다.

당분간 달러화가 신흥 시장의 국가 화폐가 상대적으로 평가절하되어 달러 환류의 태세를 형성할 것이다.

국제 수지가 불안정한 신흥경제체는 위기가 발생할 수 있다.

이 나라들이 이처럼 취약하는 것은 주로 그 특수한 국제 수지 상황 때문이다.

우선 자본과 금융계좌로 볼 때 총외채와 단기 외채가 상대적으로 외환보유비의 규모가 비교적 높아 자본 밖으로 도주할 수 있다.

이 나라들은 지난 10년 전 세계 유동성 확장에서 대량의 국제 자본을 끌어들였고, 그 중 상당의 자본은 외채 형식으로 유입되었다.

경상계좌 적자와 상대적으로 탄력적인 환율 제도로 외환보유비의 증가는 상대적으로 느려졌기 때문에 총외채의 규모는 외환보유보다 보편적이다.

특히 인도네시아, 남아프리카, 멕시코 등 국가는 단기 외채의 비율이 상대적으로 높으며 단기간 내에 화폐의 대폭 하락이 발생하면 화폐 위기를 초래하기 쉽다.

그 다음으로 경상계좌를 보면 대부분의 국가가 장기적으로 적자를 유지하고, 역적자는 GDP 의 비율이 상대적으로 높고 자본 외주 유발 능력에 한계가 있다.

이들 국가들은 수출 의존도가 상대적으로 높지만 산업수준 발전 이후 에너지 독립 수준이 낮다는 이유로 수입규모가 더 커져 대부분 경상계좌가 적자를 유지하고 있다.

현재 글로벌 수요가 위축된 배경 아래 이들 국가들은 대종 상품과 가공무역제품 위주의 수출 수요로 더욱 큰 충격을 받았고 경상계좌 적자가 악화되고 있다.

결국 자본 계좌의 통제가 상대적으로 여유로워 자본 방출에 불리하다.

결정적인 시각에 자본 통제 강화, 소 잃고 외양간 고치는 것을 강화할 수 있다는 주장도 있지만, 자본 단속이 발생하면 자본 통제와 자본 단속을 완화시키기 힘들 뿐만 아니라, 오히려 시장의 국제 지급 능력에 더 큰 의혹이 생겨 시장공황의 촉매제가 될 수도 있다는 것이다.

장기적으로 볼 때 대부분의 신흥경제체들은 QE 탈퇴, 글로벌 화폐 재균형이 가져온 만성 위기를 벗어날 수 없다.

QE 의 탈퇴는 글로벌

상태화의 한 전주는 미국 연축을 대표로 한 선진국 중앙은행이 초저금리 이자를 넘기기 시작하면 전 세계 유동성 긴축의 영향이 제대로 드러난다.

단순히 QE 탈퇴는 글로벌 유동성 확장을 완화시키기 시작했다면, 그 이자는 유동성이 확장에서 긴축되는 것을 의미한다. 이는 자본과 무역루트를 통해 전체 신흥시장에 구조적 충격을 낳을 것이다.

자본 루트로 보면 신흥시장의 장기자본 유입이 구조적 완화되고 신흥경제체가 외자에 의존하는 발전 패턴이 도전에 직면할 것이다.

21세기는 글로벌 중앙은행의 저금리와 양양화 완화 정책을 받고 신흥시장이 끌어들인 개인 자본은 2000년 2000억달러 정도에서 2012년 1조1조1억 달러로 급상승했으며, 그 중 일부는 직접투자 (FDI) 였다.

FDI 는 신흥경제체의 공업화와 성진화 프로세스를 위해 자금 기초를 제공하고 대량의 외자 기업을 통해 신흥시장에 풍부한 기술과 관리 경험을 가져왔다.

글로벌 유동성이 확장으로부터 긴축으로 바뀌면서 이런 동력은 점차 약해질 것이다.

따르다

글로벌 수요 확장이 완화되고 신흥경제체가 외수요에 의존하는 성장 패턴도 잇따르기 어렵다.

제1파은행업위기와 제2파주권 채무위기의 세례를 거쳐 글로벌 경제는 이미 개인과 공공부문의 동시로 지렛대 를 동시했다.

그러나 최근 몇 년 동안 중앙은행에서 유례없는 유전화폐 정책을 받아 지렛대에 따른 수요가 어느 정도 위축되어 대충을 받았다.

화폐와 재정정책이 잇따라 긴축 주기에 접어들면서 중심국가의 회복이 원형으로 돌아갈 수 있다.

이후 선진국은 보편적으로 지렛대 단계로 접어들어 저축을 늘리고 소비를 줄이고 경제내 생성 회복에 나섰다.

선진 경제체는 일반적으로 자본 수출을 위해 QE 탈퇴, 달러 추세의 환류 영향이 상대적으로 약했다.

황금 가격, 대종 상품의 가격이 지속적으로 하락하여, 선진 경제체의 수입이 이러한 상품의 원가를 낮춰 그 내 생성 회복에 도움이 된다.

QE 탈퇴 및 화폐 정책 상태화, 신흥 경제체와 선진 경제체를 더욱 분화시킬 예정이다.

신흥경제체의 성장은 힘이 부족하지만 선진경제체는 대종 상품과 황금 가격이 하락한 ‘ 동풍 ’ 을 타고 재생한다.

신흥경제체는 경제 구조를 빨리 조정하고 벤처에 저항하는 능력을 증강시켜야 외부 역량에 의존하여 내부 역량으로 성장을 이끌어야만 이 파랑에서 위태롭게 발전해 선진국 행렬에 진입할 수 있다.