장명: 최근 인민폐의 평가절상 추세의 변화를 어떻게 볼 것인가?

7월 16일부터 8월 15일 한 달 이내에 인민폐 환율 추세가 2대 새로운 현상이 나타났다.

달러화 환율에 대한 인민폐의 상승세가 갑자기 둔화되면서 반향파동까지 나타나고, 둘째는 유로화에 대한 환율이 평가절상 추세로 전개되고, 8월 들어 절상 폭이 두드러졌다.

두 가지 현상이 겹치는 결과는 인민폐의 유효한 환율이 여전히 비교적 안정적인 평가 추세이다.

중유럽 무역의 규모는 이미 중미 무역을 넘어섰지만 달러화에 대한 달러 환율은 여전히 가장 중요한 쌍무 환율으로 여겨졌다.

인민폐는 달러 환율을 최근 안에 반강하지 않고, 어느 의미에서 달러 환율에 대한 인민폐의 양방향 파동이 이뤄졌고, 이는 2005년 7월 인민폐 환율이 개체된 이래 발생한 새로운 현상을 우리가 중시하고 분석할 만하다.

　　二、人民币对美元汇率的升值速度为何放缓

달러화 환율 인상 폭의 주요한 요인에는 인민폐가 포함될 것으로 보인다.

우선 수출과 무역흑자 실속 증가가 위안화 절상 압력을 줄였다.

대출 위기로 인한 외수 하락, 위안화 절상, 수출환세율 저하, 노동력, 자금 원가 상승, 에너지, 초급 제품 가격 급상승, 환경 에너지 절약 표준 향상 등 6가지 요소의 종합 작용, 2008년 상반기 중국 수출과 무역 흑자 의 실제 증속 이 현저하다.

수출의 실제 증속은 작년 24%에서 올해 상반기 13퍼센트로 하락했다.

올 상반기 무역 흑자는 전년 대비 11.8% 하락했고, 순이익은 132억 달러였다.

국제 수지의 균형을 잃은 개선이 위안화 절상 압력을 줄였다.

그 다음으로 투자와 순이수출의 실질적인 하락은 중국 GDP 의 성장을 연루시켰고, CPI 와 PPI 의 전도가 중국 기업의 이윤을 압축할 수 있으며, 이 두 가지 요인은 기본적으로 인민폐의 평가 압력을 완화시켰다.

꾸준히 상승하는 인플레이션의 영향으로 2008년 1분기와 2분기 도시 고정자산투자의 실질성장률은 각각 15.8%와 14.7%로 2007년 연간 21.5%보다 낮았다.

2008년 1분기와 2분기 무역흑자는 전년 대비 10.6%와 13.3% 하락한 뒤 2007년 전년대비 무역흑자가 47.7% 증가했다.

주민의 실제 소비 중 상승에도 불구하고 투자와 정수출 증속 하락은 여전히 경제성장을 연체했다. 2008년 1분기와 2분기 GDP 는 각각 10.6%와 10.1% 증가했으며 2007년 전체 11.9%보다 낮았다.

또 2008년 2분기부터 PPI 상승폭이 CPI 를 넘어 격차가 커졌다.

PPI 상승이 CPI 로 제때에 전달되지 않는다면 제조업 기업의 이윤이 누적될 것이다.

경제 기본면의 악화는 최근 몇 달 동안 A 주식시장이 대폭 하락한 근원 중 하나이자 인민폐의 평가절상 속도가 둔화되는 중요한 원인이다.

재차 자본 통제력의 강화는 단기 국제 자본의 유입을 억제했다.

2008년 6월 이후 중국 정부는 국제수지 감측과 관리를 분명히 강화했다. 특히 무역, FDI, 비주민폐 예금 등의 루트 유입을 엄하게 방비하고 있다.

6월18일부터 외관국은 비주민 인민폐 계좌를 송부하는 관련 규정을 발표해 비주민 8류 인민폐 계좌에 대한 통계와 감시를 강화했다.

7월 14일부터 외관국, 상무부와 세관 총서는 수출 수환결제 연쇄 조사를 실시하기 시작했다.

같은 날부터 외관국은 수출 예수금과 수입 연기 지불 관리와 감시를 강화했다.

7월 18일부터 개임위원회는'수출 투자 사업 관리 강화 강화'를 발표했다. 외환자금이 FDI 채널 이상으로 유입되지 않도록 방비했다.

많은 자본계좌 관리 조치가 6, 7월 밀집 출범, 단기 국제 자본 수출 원가 증가, 어느 정도 단기 국제 자본의 유입을 억제하고 있다.

6월부터 외환보유 월도 증가액이 2개월 연속 무역흑자와 FDI 와 비교해 단기 국제 자본의 유입이 현저하다는 설명이다.

넷째, 2007년 8월부터 중앙은행은 인민폐 법정 예금 비자금을 인상할 때, 전국적인 상업은행이 신규 증액을 달러로 납부하는 법정예금 준비금에 대해 요구했다.

이런 요구는 상업은행이 인민폐 법정 예금 예비금을 달러로 납부하는 정책으로 더 많은 외환자금이 상업은행시스템에 머물면서 중앙은행의 외환보유비의 성장 속도를 낮추었다.

예를 들어 2008년 6월 중국 외환보유비의 증가는 119억 달러이다.

그러나 중앙은행은 6월 법정 예금 준비금률을 1퍼센트 인상해 상업은행이 인민폐 법정 예금 비금 비금 비금 비납 요인을 고려하면 2008년 6월 중국 외환자금 전체유입이 550억 달러 이상에 이른다.

결국 우리가 확인할 수 없지만 이론적으로는 다른 가능성을 배제할 수 없고, 중앙은행은 거시적인 사고의 전환이 가능한 전제로 인하여 외환시장에 대한 개입력도 커지고, 즉 시장에서 더 많은 달러 (더 많은 인민폐 환율을 사들여 달러화 환율을 상승시켜 인민폐 환율에 대한 인민폐의 양방향 변화를 조성하기 위한 현상을 빚고 있다.

매크로 컨트롤은 통화팽창을 방지하기 위해 경제의 하락을 방지하기 위해 위안화의 평가절상을 통해 인플레이션의 조작 수법을 억제하고 위안화 환율안정을 유지하는 데 자리매김할 수 있다.

　　三、人民币升值对出口、就业和增长影响有限

현재 국내 인민폐의 가치 인상을 반대하는 주요 관점은 중국 수출업계에 심각한 영향을 미쳤으며, 중국 무역흑자 하락은 전체 경제 성장을 연루시킬 것이라는 것이다.

수출 업계는 노동 집약형 업종 이 많기 때문에 수출 하락 이 중국 을 초래할 수 있다