市場観察：最近の関税などの政策の好調により、綿入れ価格は緩やかな回復傾向にあると予想される

4月に米国が予想を上回る「対等関税」政策を実施したことで世界経済と金融市場が動揺し、綿花市場への衝撃が顕著になり、国内綿花価格が明らかに下落した。5月、国内のマクロ政策の利多、中米貿易協議の進展と関税引き下げの駆動の下で、綿花価格は低位反発の動きを見せた。5月14日の中国の3128 B級コットンの平均価格は14030.50元/トンで、4月30日より498.50元/トン上昇し、上昇幅は3.68%だった。

米中貿易交渉は実質的な進展を遂げ、市場リスクは改善され、5月10-11日、中米経済貿易ハイレベル協議は実質的な進展を遂げ、二国間関税を大幅に引き下げ、中米双方は今後90日間、24%の「対等関税」の実施を見合わせ、5月14日から今後90日間、米国の対中国追加関税を30%（20%フェンタニル関税を含む）に引き下げ、中国の米国への追加関税は20 ~ 25%に引き下げられた。今回の貿易協議では、関税は予想以上に低下し、市場リスク選好は回復を続け、前期に関税追加の衝撃を受けた綿花価格は底を打って反発した。

輸出コストが低下し、最終製品の輸出は段階的に修復される見込みで、米国は中国の織物、服装の輸出市場の中で重要なシェアを占めており、2024年の中国の対米織物、服装の輸出総額は509億6000万ドルに達し、業界の総輸出の16.9%を占めている。4月の中米関税の矛盾がエスカレートした後、中国の対米輸出額は減少し、上流に伝導された。その中で、下流の注文が減少し、操業が低下したことが示された。しかし、関税は5月12日に実質的な進展を遂げ、これにより下流企業の輸出コストが低下し、また市場の自信が回復し、下流企業は受注修復を迎え、綿花需要の回復を牽引することが期待されている。

綿花の輸入量が減少し、供給圧力が減少したことが価格を支えている。供給端から見ると、2024/25年度の綿花の輸入量は前年同期比81.42%減少し、2024/25年度（2024.9-2025.3）の綿花の累計輸入量は80.48万トンにとどまった。前年同期比132.44万トン減の62.20%下落した。本年度の綿花の月間輸入量は前年同期比で低下し続け、綿花の在庫除去のリズムが加速し、2024/25年度末に在庫が高位下落の転機を迎え、価格を下支えした。

マクロ雰囲気の暖かさと需給関係の改善が重なり、綿花価格の動きは予想より強く、中米関税の大幅な引き下げと貿易交渉の本格的な推進に伴い、マクロ雰囲気は暖かさを取り戻し、対等関税の執行が延期された90日以内に、米国に輸出された織物、服装関税のコストは緩和され、自信の回復が重なり、綿花需要は需要修復を迎える見込みだ。供給側は輸入量の下落が続いた上で在庫解消のリズムを加速させ、需給関係が徐々に改善され、綿入れ価格の動きが強いと予想されている。しかし、下流は季節的な需要の閑散期に入り、これは綿価格の反発空間を制限し、今後3カ月間の綿価格は緩やかな上昇傾向を示すと予想され、また後続の関税政策の変化の影響に注目する必要がある。