通貨政策の逆サイクル継続力RBAのMLF金利は予定通り20ベーシスポイント引き下げられた。

3月7日の逆さま買い戻し操作利率が20ベーシスポイント引き下げられた後、中央銀行は15日、1年間の中期貸付便利（MLF）操作1000億元を開始すると発表した。基準利率は2.95%で、前期より20ベーシスポイント低下した。以来、MLF利率は3年ぶりに3%を割った。これに対して、業界専門家は今回のMLF金利の引き下げは市場の広範な予想に合致し、政策金利の連動調整は、逆サイクルの調整が持続的に増大する信号を放出すると考えています。

「新型肺炎の流行による経済運行への大きな衝撃に対応するため、人民銀行は3月30日に7日間の逆買い戻し金利を20ベーシスポイントから2.2%に引き下げ、4月7日から超過預金準備金の金利を0.72%から0.35%に引き下げ、金利廊下の下限を開いた。今日のMLF金利は20ベーシスポイント引き下げられ、逆買い戻し金利の引き下げ幅と一致して、異なる期限の政策利率の水準全体的な低下を確保します。中国民生銀行の温彬首席研究員はこう述べた。

一方、東方金誠首席のマクロアナリスト、王青氏によると、今回のMLF金利の引き下げ幅は逆買い戻し金利と同じで、政策金利体系の連動調整が利率廊下の秩序的な運行を維持するのに役立つという。さらに重要なのは、当面のわが国の疫病防止段階の効果が一層強固になっていることです。しかし、国際疫病が蔓延し続け、世界経済の下振れリスクが拡大していることを表しています。王青氏は、国内のマクロ政策のヘッジ力はそれに応じて増大する必要があると考えていますが、今回のMLFの下げ幅は2月より10ベーシスポイント増加し、すなわち金融政策の逆サイクルの調整力が増大するという明確な信号です。

一方、中央銀行は4月3日、実体経済の発展をサポートするため、中小企業への支援を強化すると発表した。社会融資の実際コストを低減し、農村信用社、農村商業銀行、農村協同銀行、村鎮銀行、省級行政区域内でしか運営していない都市商業銀行に対して、預金準備率を1ポイント下げることを決定した。4月15日と5月15日の2回に分けて実施され、毎回0.5%の引き下げが行われました。中央銀行の関係者によると、今回の方向性の低下は長期資金約4000億元を放出し、各中小銀行は長期資金約1億元を獲得できるという。

実際には、3月に中国のCPIの上昇率は急速に下がり、インフレは下りのカーブを見せています。また、今年以来、中央銀行は降准（方向性降准）、再融資再割引、MLFなどの数量型の通貨政策ツールを運用して、流動性を合理的に豊かに保つ前提の下で、金融機関を励まして誘導して実体経済への支持力を強め、3月にM 2と社会融資モデルの増加速度はいずれも名目GDPの増加速度を上回って、比較的速い成長を維持し、広い通貨から幅広い信用への転換を実現しました。

温彬氏によると、次の段階では、貨幣政策のコントロールは数量型のツールから主として価格型のツールに転換すべきである。一方、引き続き政策金利を引き下げ、国債の利回り曲線全体の下振れを推進することによって、企業債の発行利率の低下を促し、企業の直接融資コストを低減する一方、適時には預金基準金利を適度に引き下げ、LPR改革の潜在力を解放する。ローン金利が下がり続けている。