審査を3回中止した後、A株の「養鶏大戸」湘佳牧業の勝算はいくらですか？

鶏とアヒルの養殖及び販売を主とする湖南湖南湘佳牧業株式有限公司は12月12日に初めて会合を開く。

株募集書によると、湘佳牧の事業主は活鳥及び鶏やアヒルの肉や氷などの新鮮な製品を扱っています。生の鳥の製品は主に黄羽肉鶏と少量の肉やアヒルで、氷の新鮮な製品は主に氷新鮮な鶏、氷新鮮なアヒルなどです。ちなみに、黄羽肉鶏の出荷量は華中地区の1位になりました。

国家レベルの農業産業化の重点先導企業として、年に4000万羽近くの「養鶏大戸」を欄に出した。これは湘佳牧業が新三板の看板とIPOの三回の審査を中止した後、再び深交所を叩いた。

今回のIPOでは、湘佳牧業は2563万株を発行し、1250万羽の優良品質の鶏肉標準化養殖基地建設プロジェクト、年間屠殺3000万羽の優良品質の鶏肉加工工場プロジェクト（一期）などの資金を集める予定です。

「養鶏大戸」のIPOの道

2019年5月に更新された株募集書によると、湘佳牧業は養殖場が24あり、そのうち、種鶏場が5つあり、標準化養殖基地が19つあります。また、養鶏場が4つあり、アヒルの養殖場が1つあります。

その中で、湖南、湖北、重慶、北京、上海、広東など19省の市をカバーしています。主な取引先は永輝スーパー、カルフール、ヨーロッパ尚、大潤発、ウォルマート、華潤万家、中百倉庫などの大型スーパーグループと箱新鮮生、7 FRESHを含みます。

指摘したいのは、2019年3月に、湘佳牧業はまた海底すくい国際ホールディングス有限公司の新しいサプライヤーの参入審査を通過しました。

「養鶏大戸」の光の輪を抱えながらも、湘佳牧業のA株の道は険しい。

2014年8月、湘佳牧業は新三板を上場し、資本市場に進出しました。

しかし、4年以上にわたってIPOの道で、湘佳牧業は審査を中止した。理由は「署名弁護士の辞任」ではなく、「規定の期限内に意見を返すのが難しい」からだ。

遡ってみると、2015年7月、湘佳牧業は初めてIPO申請を提出し、親交所で2563万株を発行する予定で、募金は約5.55億元で、1000万羽の優良品質の鶏標準化養殖基地建設プロジェクト、年間屠殺3000万羽の優良品質の鶏肉加工工場プロジェクト、6万トンの家禽食品加工とコールドチェーン物流配送プロジェクト（一期）の3つのプロジェクトに投資します。

2015年は湘佳牧業の高光期であり、その年、湘佳牧業は営業収入10.17億元を実現し、株主に帰属する純利益は8402.55万元であると言わざるを得ない。比較して2016年、2017年、その純利益は0.52億元、0.6億元だけである。

しかし、湘佳牧業は当時の発売時期を逃してしまいました。

2016年4月、湘佳牧業はIPO審査の中止を初めて申請しました。理由は、雇った湖南啓元弁護士事務所に配属された弁護士呂傑の仕事の変動で、湘佳牧業IPOプロジェクトの担当弁護士を担当しなくなりました。

一ヶ月後、湘佳牧業は審査を再開します。

しかし、出師不利の湘佳牧業は再びチェーンを落として、2017年2月22日に再度証券監督会に審査中止を申請しました。理由は「証拠監督会の現場検査、2016年年報申請書の補充、意見回答など多くの仕事が重なって、検査事項が多くて、仕事量が多くて、規定期限内に「フィードバック意見回答」を提出するのが難しいからです。

審査を再開して間もないです。湘佳牧業は2017年9月に3回目の申請で審査中止を申請しました。原因は担当弁護士の陳孝輝の仕事の変動で、このプロジェクトの担当弁護士をやめました。

今回の回復審査は三ヶ月足らずで、湘佳牧業は自発的に上場申請の撤回を申請しました。

2018年3月26日、湘佳牧業は民生証券と補導契約を締結し、IPOを再開すると発表しました。その前に、IPO「伴走」証券会社は中徳証券です。

最新の株式募集書から見て、2018年に湘佳牧業の売上高は新しい階段に上がり、営業収入は15.14億元で、純利益は1.15億元である。

流動負債の比率が6割を超える

21世紀の経済報道記者によると、最近3年間、湘佳牧業は流動負債が比較的高い問題が存在している。

2016-2018年、湘佳牧業の負債はそれぞれ3.68億元、5.14億元、4.99億元であり、対応する資産負債率はそれぞれ45.14%で、50.90%で、45.75%である。

このうち、2016～2018年末の流動負債残高はそれぞれ2.35億元、3.37億元、3.65億元で、負債の割合はそれぞれ64.01%、65.65%、73.29%に達し、比率は6割を超えています。

これに対して、湘佳牧業は、会社の流動負債は主に短期借入金、買掛金、その他の未払い金からなると表明しています。

2017年の負債が5.14億元に達し、2016-2017年の資産負債率が上昇傾向にある場合、湘佳牧業は主に報告期間内に銀行からの借金を増やして標準化養殖基地、屠殺冷凍庫プロジェクトなどのプロジェクト建設に用いると説明した。

また、生鮮生産加工企業として、食品の品質安全も湘佳牧業IPOの潜在リスクの一つです。

21世紀の経済報道記者によると、湘佳牧業は報告期間中に何回も市場監督管理部門に通報されました。

2015年11月13日、貴州省の製品品質監督検査院が発行した「検査報告」によると、湘佳糸烏鶏（整鶏）サラダ沙星、エンノ沙星プロジェクトは農業部公告第235号の「動物性食品中の獣薬の最高残量制限量」の基準要求に合致しない。検査結果は不合格となった。

2015年11月16日、国家肉類食品品質監督検査センターが発行した「検査報告」によると、湘佳糸烏鶏（整鶏）サラダ沙星、エンノ沙星は中華人民共和国農業部公告第235号の「動物性食品中の獣薬の最高残存限度量」を求め、検査結果は不合格となった。

三年後の2018年7月20日、湖南省食品薬品監督管理局は「食品安全監督について4ロット不合格食用農産物の抜き取り検査に関する通達（2018年第37号）」を発表しました。王一実業グループ衡陽香江百貨有限公司が新店舗を立ち販売する湖南湘佳牧業株式有限公司が生産した湘佳鴨砂肝が塩素抗生物質を検出し、食品安全基準の要求に合わないです。

同年9月30日、湖南省食品薬品監督管理局は再び「食品安全監督について22ロットの不合格食品を抜き取り検査する通達（2018年第48号）」を発表した。錦江メトロは現在、運送有限会社株洲デパートで販売している湖南湘佳牧業株式有限公司が生産した湘佳鶏の中翼から五塩素フェノール酸ナトリウム項目を検出し、食品安全基準の要求に適合しない。

それだけでなく、湘佳牧業の環境保護問題もIPOの大きな障害であり、知らず知らずのうちに会社に隠れた危険を埋めました。

最新の株募集書によると、湘佳牧業の14の養殖場「汚染物質排出許可証」が期限切れになりました。湘佳牧業はこれに対して、積極的に交流して処理していると表しています。

農業に関心を持つ投資家は21世紀の経済報道記者に対し、「養殖企業が業界の周期的なリスク、突発的な疫病リスクなどにどう対応するかにより、厳格な応急処理制度が確立されているかどうかに注目している」と指摘した。