債務回転株の「利」はどこにありますか？

中国の経済成長が減速しているので、悲観する必要はありません。

政府の政策は成長と構造調整の間で一定のバランスをとるべきで、両方とも廃棄できない。

私たちは今経済がどの国のように下りています。経済が下り坂になると、経済調整の時に政府はもっと有利なことができます。国有企業改革も前に進めることができます。

国有企業の高額負債は一日の間に形成されるものではなく、わが国のマクロ経済周期の産物である。

一般的に、経済がマクロ景気の上昇期にあるとき、企業の資金繰りが速くなり、負債率が低下します。

経済がマクロ景気の下振れ期にあると、企業の注文が下がり、資金の回転速度が下がり、負債率が上昇します。

わが国の経済は2003年下半期から10年近くの景気上昇期に入り、企業の負債率は大幅に減少し、国有企業も例外ではない。

しかし、2012年以降、わが国の経済は次の景気下達期に入り、企業部門の負債率は下降しなくなり、国有企業の負債率は大幅に上昇した。

レバレッジに行くのは去年の中央経済工作会議で今年確定した重点業務の一つですが、レバレッジについては政策立案者も学者もまだ意見が一致していません。

多くの人は、通貨の発行を制御することがレバレッジに行く鍵だと考えています。

しかし、1929年の大恐慌は、経済の下振れ期に通貨を過度にコントロールすることは、景気のさらなる下押しにつながるという教訓を教えてくれました。

また、コントロール

貯蓄問題は解決できません。特に顕在性と潜在的な銀行の不良債権問題は解決できません。

注意すべきは、国有企業の債務上昇は初めてではない。

1997年のアジア金融危機の発生以来、わが国の経済は六、七年にわたる景気の下振れ期に入り、国有企業の債務は急速に上昇した。

当時の銀行の不良債権はわが国のGDPの4分の1に達し、今よりずっと深刻でした。

中国政府は思い切った措置を取って、四つの国有資産管理会社を設立し、四つの大国の銀行の不良債権をそれぞれ受け入れて、不良債権を資産管理会社の所有する国有企業株式に転化しました。

このような債務の転換操作を通じて、銀行や国有企業だけでなく、経済全体のレバレッジ率も大幅に下落しました。

振り返ってみると、今回の債務転換株はわが国の経済の高度成長のために堅固な基礎を打ち立てた。

実は、この期間の経済高成長のおかげで、四大資産管理会社が保有する国有企業の資産は大幅に上昇しました。

わが国の現在のところの

199-2002年の時期より数倍強いですが、景気のサイクルについては、当時の景気の下達と実質的に同じです。

景気の下振れは恐ろしくありません。経済体自身の調節に欠かせない手段です。人が熱を出して体内の細菌を打ち負かそうとするようです。

前回の構造調整による啓示は、債務転換の形で企業の過債務を清算することが実行可能な方案である。

前回の調整と違って、今回の調整は国有企業の混改とレバレッジ降下という二つの大きな任務を結びつけて、国債転換によって国有企業の混改とレバレッジ率の低下を促進することができます。

年の間の超常成長のおかげで、我が国は大量の国民貯蓄を蓄積し、その貯蓄量はすでに世界総貯蓄の40%に達しました。

多くの貯蓄は住民と企業のために持っていますが、これらの貯蓄をどうやって使うかは現在と今後の長い間に我が国が真剣に対処しなければならない問題です。

この問題に対する答えは貯蓄を安定した収入流に変えることです。

国有企業の混改はこの目標を実現する手段の一つであり、債務転換はこのためにいいきっかけを提供しました。

前回の調整では、国有資産管理会社が主要な役割を果たしましたが、今回の調整では、民間資本がこの役割を担うことができます。

政府は、民間資本が資産管理会社を設立し、銀行の剥離を受け入れられるようにすることができます。

資産管理会社が保有する国有企業の株式に転換し、一部の不良債権が多い企業に対しては、銀行が債務の一部を照合することができる。

国債の転換という形で国有企業の混改を実現することは一矢三彫刻の措置であり、国有企業の改革を推進しただけでなく、経済のレバレッジを低減し、民間資金に投資機会を提供した。

債務転換株の抵抗は二つの心配から来るかもしれません。一つは国有資産の流失です。もう一つは国有企業が経営下手のために責任を負う必要がないです。

第一の懸念に対応するためには、債務回転株の操作は公開と透明でなければならない。銀行は国有企業の債務を剥離する際には、公有資産管理会社に対して、公定価格で債務を譲渡するのが望ましい。

国有であろうと、民営であろうと、企業の資産は最終的には社会に属しており、過度に資産の属性が有害で無益であることを強調している。

第二の心配については、国有企業の経営不振は過去のミスによるものであり、社会が受けなければならない沈没コストであり、混改を通じて国有企業の会社統治構造を強化することは、まさに今後のミスを防ぐための重要な措置であると認識しなければならない。

そのため、債務回転株は国有企業のすべての制度改革を混合する重要なきっかけである。