貴人鳥の主力が復活し、スポーツ産業化が進む。

過去の第一四半期において、貴人鳥集団はより良い収益を得て、主業は回復を得ました。同時に、スポーツ産業グループは引き続き推進して、スポーツ用品の発展に力を入れています。

15年の業績は弱く回復し、16 Q 1の収入は横ばいです。

15年に会社の営業収入は19.69億元で、同期比2.57%伸びた。帰省純利益は3.32億元で、同6.28%増のEPS 0.54元、10派4.5元だった。

差し引き非純利は2.79億元で、前年同期比0.74%増加し、純利益の増加率を下回るのは主に政府の補助金により2507万増加した。

15 Q 1-Q 4単四半期の収入はそれぞれ-5.50%、11.80%、12.06%、-2.39%伸び、純利益は0.62%、11.26%、9.73%、5.42%伸びた。

15 Q 4純利益の増加率が収入より高いのは、主に営業外収入の増加によるものです。

会社は三四線及び

業界に遅れを調整し、15年から成長を回復します。

16Q 1収入は0.37%増、純利益は7.23%増、純利益の増加率が収入より高いのは主に資産減損損失が2607万元減少したからです。

「小売を導きとする」戦略の下でルート調整を継続する。

（1）15年の会社のチャネル総数は4465社（一、二、三、四線はそれぞれ9%、19%、37%、35%を占めています。華東28%、西南20%、華中11%、華南10%、東北11%、華北12%、西北7%）で、14年の純減561社（新開565社、関1126社）に比べて、エピタキシャル減は11%少なく、主に加盟店で、これまでの規模は4%を維持しています。

浄関店数は年初計画より261店多く閉店しました。主に会社が「小売を導き」という経営方針により、店舗の調整に力を入れました。

16Q 1店舗4388店舗（一、二、三、四線はそれぞれ9.5%を占め、19.37%、37.19%、33.93%）で、新たに71店舗をオープンし、関148軒。

（2）製品別に見ると、服装、アクセサリー収入は2.87%、4.14%下落し、靴製品は7.34%伸びた。

（3）地域別に見ると、西北、西南のみが34.64%、8.13%で、東北、華東、華北、華南、華中はそれぞれ-18.11%、-12.82%、-4.98%、-4.6%、-0.36%下落した。

（4）量の価格から見ると、アパレルの販売量は1.94%伸び、発売価格は1.64%下落した。靴の販売量は2.98%伸び、発売価格は1.10%上昇した。アクセサリーの販売量は5.72%減少し、発売価格は0.33%下落した。

粗利率の上昇、費用率の上昇、在庫の改善

粗利率：15年毛利率は4.18 PCTから45.20%まで増加し、主にコストコントロールと適正な値上げによるものです。

そのうち服飾毛利率は5.02 PCTから46.71%まで増加し、靴毛利率は3.74 PCTから44.31%まで増加し、調合毛利率は1.89 PCTから33.63%まで減少した。

15 Q 1-16 Q 1粗利益はそれぞれ44.58%（＋5.97 PCT）、47.63%（＋4.80 PCT）、40.65%（−3.07 PCT）、46.75%（＋6.40 PCT）、42.81%（−1.77 PCT）である。

費用率：15年間の費用率は2.54 PCTから22.82%に上昇した。

販売費率は0.24 PCTから10.31%に引き上げられ、主な広告費用と注文会務費は上昇した。管理費用率は0.07 PCTから7.63%に増加し、主に研究開発費用と従業員報酬福利の増加による。財務費用率は2.22 PCTから4.89%に上昇し、主に社債の発行による利息費用によるものである。

15 Q 1-16 Q 1の販売費用率はそれぞれ6.42%（-4.82 PCT）、11.02%（+1.45 PCT）、15.43%（+2.11 PCT）、9.80%（+2.39 PCT）、6.6.54%（+0.12 PCT）、管理費用率はそれぞれ6.12%（-0.68 PCT）、8.36%（-0.08 PCT）、9.10%、-1.94%(PC 7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7%)、、、、、（+PC 6.6.6.6.6.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.7.+3.5 PCT)、4.02%（＋2.12 PCT）、6.08%（＋0.91 PCT）。

その他

：1）15年末の棚卸資産は年初比19.07%から1.71億まで減少し、主に2015年の春節期間が遅く、春季商品の出荷時間が相応して遅延したため、14年末の棚卸資産の残高が大きい。その中の棚卸資産/収入は8.67%で、棚卸資産の値下がり準備/棚卸資産は7.19%で、在庫回転率は5.65%である。

15年末の在庫品の在庫比率は56.51%で、前年より12.79 PCT下がり、在庫取りの効果が現れた。

16 Q 1棚卸資産は33.18%から1.14億まで減少しました。

2）売掛金は年初より4.95%から12.22億まで減少し、主に会社が売掛金管理制度を厳格に執行し、適時に売掛金を回収したことによる。

16 Q 1売掛金は年初より27.26%増の15.56億円です。

3）資産減損損失は前年同期比324.65%増の4955万までで、そのうち棚卸資産の値下がり損失、貸倒損失はそれぞれ1662万、2126万増加した。16 Q 1資産の減損損失は同74.87%から875万まで減少した。

4）営業外収入は同54.25%から7198万まで増加し、主に政府補助金の増加によるものである。16 Q 1営業外収入は375.63%から89万まで増加し、主に政府補助金の増加によるものである。

5）投資収益は同期比616.47%増の369万元で、主に長期持分投資収益が235万元増加した。16 Q 1投資収益は0元である。

6）経営活動のキャッシュフローの純額は前年同期比517.98%から5.99億まで伸びており、主にサプライヤーの代金保証金及び支払った各種税金の減少による経営活動のキャッシュフローの流出が減少したためである。16 Q 1経営活動のキャッシュフローの純額は-2.78億元で、前年同期比2.06%増加した。

大体育生態圏は持続的に推進し、広くスポーツ全産業チェーンに投資する。

2014年から戦略転換とアップグレードの目標を確立し、「伝統運動靴服飾業界経営」から「スポーツ服飾用品製造を基礎に、様々なスポーツ産業形態の協調発展を遂げたスポーツ産業化グループ」にアップグレードしました。

2014年12月に中欧盛世と協力して貴欧投資を成立させ、2015年に会社のスポーツ産業の配置が全面的に展開され、試合運営、スポーツブローカー、スポーツサービス、スポーツトレーニングなど多くの分野に関連して、基本的にスポーツ産業の各分野の配置を完成し、スポーツ産業化グループの目標を実現するための基礎を打ち立てた。

　　1)投资虎扑，共同设立体育产业基金动域资本：公司已通过投资设立的泉翔投资向泉晟投资提供借款2.40亿元，泉晟投资已将上述借款全部用于受让虎扑股权和对虎扑增资，成为其第二大股东，占16.11%;公司与虎扑体育构建战略合作关系并共同设立体育产业基金动域资本(总规模为20亿)，当前公司对动域资本共计投资4亿元，动域资本已完成对柠蜜信息、跑悦乐、慧体网络、人人乐斗、青橙科技信、Zepp、星河互动、超级猩猩、自由地带、海克力斯、致云致远、敢玩、SOCCERDOG、动如脱兔等14个互联网+”概念的智能运动项目的投资，涵盖了跑步、健身、教育培训、增值服务、智能软硬件等多个体育服务行业。

15年末までに、不動産保有は売却可能な金融資産41,826.34万元で、投資プロジェクトの最新ラウンドの融資評価値に基づき計算し、前述の14項目の投資はすでに総合収益11347.88万元を実現した。

2）スペインのサッカーブローカーBOYを増資する：貴人鳥香港（会社が1.5億元を出資して設立し、会社の対外投資融資プラットフォーム）は2000万ユーロでスペインのサッカーブローカーBOYを増資したいです。43.95%を占めます。貴人鳥香港はBOYに第一期500万ユーロを投資し、500万ユーロの利付資本化ローンを提供しています。今回の投資が完了した後、貴人鳥香港はBOYとBO30.07%の株式を持っています。

BOY社は2016年の税引き前利益は270万ユーロ、2017、2018年には1000万ユーロを実現すると予測しています。

3）大体協、中体協などと提携枠組み協議を締結し、キャンパススポーツ産業に進出する：5月21日会社は大体協、中体協、虎扑、ユニスと提携枠組み協議を締結し、合弁で試合運営会社を設立し、大体協及び中体協を通じてキャンパススポーツ大会を開催し、中国キャンパススポーツの発展を推進する。スポーツブローカー会社を設立し、学生運動人材とコーチ、裁判員のサービスを提供する。

プロジェクトの実施を推進するために、会社は康逆思（北京）体育管理有限公司に13,522.21万元を出資し、増資完了後、登録資本金の37%を占めます。会社は「中国学校体育」雑誌有限責任公司、ユニス、トラ突合資で康逆思（北京）スポーツコンサルティング有限公司を設立し、会社は811.42万元を出資して、設立会社の登録資本金の37%を占めます。北翔投資は泉晟元と投資契約しています。北京泉晟元の投資センターは5%を持っています。雑誌有限責任公司と並んで第一株主となる。

会社と大体协、虎扑など成立した康逆思三社はすでに设立済みで、康逆思が主催する中国大学生マラソンリーグ、キャンパスカップ中国大学生7人制サッカーリーグ、全国大学生3対3バスケットボールリーグなどはすでに全国の多くの大学で展开されています。

15億増加し、自産を拡大し、スポーツクラウドのプラットフォームを建設する。

2015年11月21日、会社は増資計画を公告しました。2016年3月10日に改訂公告を行いました。増資は6600万株を超えないと15.41億元を募集しました。投資サプライチェーン建設（5.51億元）、スポーツクラウドプラットフォーム建設（5.31億元）、銀行ローン返済（4.60億元）、ロック期間は1年となります。

今回の増加は、（1）アパレル類の自主生産を拡充し、注文効率を向上させ、自主的な研究開発成果の産業化を促進することに役立つ。

スポーツクラウドプラットフォームの建設を通じて、会社は多量のスポーツデータに対して全方位の沈殿、応用と深掘りを行い、生態圏内に既存のスポーツ業界の資源を集約して、会社の業務にサービスする総合データプラットフォームを形成します。

プロジェクトの効果と利益については、サプライチェーン建設プロジェクトの建設期間3年間、産後の平均収入は9.26億元、純利益は9246.37万元である。スポーツクラウドプロジェクトは直接的に経済効果を創造しない。

16年主なブランドは引き続き小売ガイドをアップグレードし、多くの靴と服の業界を作り、大きなスポーツ産業を作る。

16年会社は引き続き「スポーツ産業化グループ」の戦略的なアップグレードを推進し、貴人鳥ブランドの業務を「卸売りモード」から「小売志向」の業務にアップグレードし、スポーツシューズ業界を多く作り、スポーツ産業を大規模にし、「一人ひとりのスポーツ需要を全面的に満足させる」ことを発展目標とし、「大生態産業＋多製品運営」モードを通じて投資収益と継続経営を実現する。

1）会社のスポーツ産業の拡大を継続的に推進し、つまり参加人数が巨大で、消費潜在力が巨大で、発展空間の巨大なスポーツプロジェクトを核心にして、スポーツプロジェクトの愛好者の消費ホットスポットを投資配置にして、専門試合をガイドにして、団体試合、活動を推進にして、スポーツ用品の消費を基礎にして、大きいスポーツ産業を行う。

a）サッカー分野：現在の中国のスーパーリーグの持続的なヒットのチャンスを把握し、BOYを協力して国内で専門チームを創立し、より良いサービスを国内外のクラブと選手に提供します。b）キャンパススポーツ：既存のキャンパスマラソン、大学生7人制サッカーリーグなどの試合基礎に基づいて、キャンパスに適した試合活動を開発しました。c）スポーツ科学技術：トラと連携した動域資本を通じて国内外の創業型スポーツスポーツスポーツチェーンに投資し続けて、スポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツチェーンを強化して、スポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツチェーン、スポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツスポーツ部分を落とします。

2）継続的に会社の運動靴と服の業界を推進して、つまり貴人鳥ブランドを基礎にして、スポーツプロジェクトを核心にして、国際専門スポーツブランドを標的にして、積極的に多ブランド、多市場、多ルートのスポーツ用品会社に開拓します。

多ルートの方面で、会社は運動靴の服の線に対してルートの配置を下へ通すことを推進して、買収、建設などの多種の方式を通じて優良なルートの資源を奪い取って、同時に優秀なオンラインラインの下で資源を統合することを通じて、消費者のために新しい消費体験を作ります。

3）貴人鳥ブランドの業務良性の発展を維持する。

引き続き「小売を導きとする」＝細分化製品の専門位置づけ＋端末ショッピング体験＋パートナーコンサルタント式の全行程のディーラールートへの参加を強化し、引き続き「貴人鳥」ブランドの運動属性を強化し、ランニング、サッカー、バスケットボールの三つのスポーツを中心に、メディアの伝播と試合資源を統合し、製品の持続的な革新、自主的な試合を通じて、ブランドチームを設立し、キャンパスマラソンリーグ戦、キャンパス7人制サッカーリーグ戦などの試合活動を強化し、貴人の販売店ブランドの影響力と販売店の選択の比率をさらに高め、消費者の販売代理店の業績に対する。

戦略的転換スポーツ産業化グループは、国内スポーツ産業の発展配当金を分かち合い、「購入」の格付けを維持する。

中国のスポーツ用品業界は深い調整を経て回復期にあります。そして消費のアップグレード、国民のフィットネス意識の強化に伴って、スポーツ用品の消費は概念的な消費から体験型消費にアップグレードします。

現在、国家政策がスポーツ産業に対する扶助に従って、国内の大衆スポーツは無から有までの過程を経験することが期待され、大スポーツ産業の細分分野ごとにチャンスを創造しました。

会社は大スポーツ生態圏を転換して構築し、スポーツ産業グループを構築し、スポーツ産業全産業チェーンの配置を実現し、中国スポーツ産業の戦略発展チャンス期に利益を得ることが期待される。

会社は2016年に20億元の収入を実現する見込みで、コストは16億元に抑えられ、終端店は200～300社に調整される。

私たちは考えています：1）主要事業は、15年ぶりに弱い回復を実現し、会社は続けて\u 0026 quot;

"ガイドとして、研究開発（15年の研究開発投入は同17.13%増）、ブランドマーケティング、端末販売能力を強化し、スポーツ用品体験型消費の趨勢が持続します。2）スポーツ産業の配置については、会社が共同で産業内の優秀なパートナーであるスペインBOY、タイガー、大体協、中体協など、資本力を借りてスポーツ全産業チェーンを共同開発します。

3）16.4.26公告は登録して10億元を超えない非公開方向債務融資ツールを発行し、登録して15億元を超えない超短期融資券を発行して営業資金を補充する予定であり、会社は現在投資規模が大きく、将来の買収予想は依然として強い。

4）2015年9月第一期社員持株計画により、購入、均等価格22.48元/株を完成し、2015/09/25-216/09/24をロックする。

5）2016.1.14会社は再度ハイテク企業認定を取得し、15%企業所得税を享受すると公告しています。

主業の状況によって16-18年のEPSを0.57、0.61、0.67元に調整します。増量が完了すればEPSを薄くします。

現在の評価値は高いですが、大衆スポーツの発展と国家政策の継続的な緩和と支持に伴い、触媒は絶えず現れ、スポーツテーマは未来のバンド式のホットスポットを貫いています。会社のスポーツ配置はより全面的で、今後のスポーツ産業化グループの戦略的推進及び後続のM&Aの導入が引き続き期待されています。