綿紡績産業の輸出競争力が低下している

中国は世界最大の綿花生産国、消費国及び輸入国であり、長年にわたり綿花の収蔵及び輸入割当制度を実施してきた。2011年に国内で開放式綿花収蔵政策が実施されて以来、国内綿花価格は同期の国際市場の平均価格を著しく上回っており、内外の綿花価格の差が大きくなり、しかもずっと続いている。2013年に国内の種綿収益の下落を背景に、収蔵政策は継続を余儀なくされ、上半期の国内市場の綿花価格は依然として基本的に収蔵価格を中心に制定されたが、外綿価格は弱い需給構造の下で依然として弱体化しており、内外の綿花価格の差は小幅に狭いが、全体は依然として4000元以上の高水準を維持している。輸入割当額が限られている場合、多くの綿紡績企業は国内の高価な綿しか購入できず、コスト圧力が高い企業であり、綿紡績産業の輸出競争力が弱まっている。

今後、2013/14綿花年度において、下流の需要低迷と生産量全体の増加の影響を受けて、世界の綿花在庫消費比は過去最高点に達し、世界的に綿花は緩和的な需給構造を維持し、綿花価格の上昇は力がない。外需の弱さと内需の伸び率の下落の影響で、国内の綿花下流の需要が振るわず、中国も同様に大きな在庫消化圧力に直面している。しかし、現段階の収蔵と割当制度の作用の下で、中国の綿の価格は依然として市場要因ではなく政策によって決定され、今後の新年度の国内20400元/トンの標準級綿の収蔵価格は依然として外綿の価格より顕著に高くなるだろう。クォータを獲得できない国内の多数に対して紡績企業にとって、短期的に直面する原材料コストの圧力は依然として大きい。

開放式綿花の埋蔵政策は依然として継続され、2013年上半期の内外綿花価格差は高い水準を維持し、国内綿織物企業のコスト圧力が高い企業

中国は世界最大の綿生産国、消費国及び輸入国であり、2005年の年間生産量は約550 ~ 750万トンを維持し、生産量は世界の約30%を占め、総消費量は700 ~ 1000万トンを維持し、消費量は世界の約40%を占めている。近年、一部の極端な年を除いて、中国の年間綿花輸入量は約200 ~ 300万トンを維持している。綿花は綿紡績企業の主な原材料であり、原材料コストは生産コストの約60%を占めている。紡績企業は利益空間が小さく、コスト転嫁能力が悪く、原材料価格の変動に敏感である。2010 ~ 2011年、綿花市場の価格に激しい変動が現れ、市場の変動を抑制し、綿花農家の積極性を保護するため、中国は従来の地域性、一時性、数量限定の綿花の収蔵政策を、年度定価、年間常態化の開放式収蔵に調整した。世界市場の綿花価格の下落に伴い、国内の綿花栽培コストが高い企業では、国内外の綿花価格の差が顕著に逆さまになり、内外の綿花価格の差が5000元以上になった。2011年と2012年の標準級コットンの倉庫収納価格はそれぞれ19800元/トンと20400元/トンで、世界市場の平均価格を上回っている。一方、輸入の面では、中国は綿花輸入割当制を実施しており、2004年以来、毎年の綿花輸入関税割当額は89.4万トンであり、また毎年異なる限度額の増量割当額があるが、輸入限度額は全体的に限られており、国内の多くの紡績企業は国内の高価な綿の使用を余儀なくされ、大きな原材料コストの圧力を受けている。

2012年以来、国内の紡績産業全体の運行状況が低迷し、国内市場の綿花需要が低迷しているのに対し、綿花関連栽培コストは依然として上昇しており、綿花農家の積極性はさらに低下している。中国綿花協会の意向調査データによると、2013年、国内の綿花栽培面積は6816万ムーで、前年同期比6.8%減少し、10年ぶりの最低を記録した。この背景の下で、国内の綿農家の積極性を維持し、国内の長期的な綿花供給を保障するために、開放式綿花の収蔵政策は依然として継続され、収蔵価格は前年比横ばいである。具体的な価格水準を見ると、2013年1 ~ 7月、弱い需給構造の下で綿花市場は2012年の運行態勢をほぼ継続した。国内綿花市場の取引と価格は依然として主に政策主導であり、2011年9月から2013年3月までの収蔵量は累計963万67万トン、2011年9月から2013年7月中旬までの埋蔵量は累計344万53万トン、埋蔵量成約価格（割引328価格）は約18500 ~ 9500元/トンであった。国際面では、中国の高収蔵価格に支えられて、2013年上半期の世界の綿花価格は小幅に上昇し、1月から5月までの中国輸入綿花価格指数の平均価格（1%関税で人民元を換算）はそれぞれ14044元/トン、14068元/トン、15501元/トン、15313元/トン、15043元/トンだった。2013年上半期の内外綿入れ価格の差は約4000 ~ 5000元で、2012年よりやや狭かったが、国内綿入れ価格は海外に比べて依然として高い。

2013/14綿花年度の世界的な綿花供給は緩和され、内外の綿の順方向価格差は依然として存在し、国内の紡績企業は依然として大きな原材料コストの圧力に耐える

今後1年間、世界の綿花供給の緩和局面は依然として続いている。まず、需要の面では、紡績に服を着せる業界は一定の周期性を持っており、将来的に世界のマクロ経済の回復が緩やかになると、紡績アパレル業界の下流需要に大きな影響を与え、短期的には業界需要は依然として軟調な状態が続くと予想されている。次に、供給面では、米農務省が発表した綿花需給予測月報によると、2012/13、2013/14綿花年度[1]世界の綿花の生産量はそれぞれ2633.4万トンと2569.6万トンで、生産量レベルは2005年以来のピークにある。世界の綿花の期末在庫はそれぞれ1845万9000トンと2054万トンに達し、在庫量はここ10年で最高値に上昇し、2013年の在庫消費比は86%に達し、統計データがある以来の最高点となる。緩和的な供給環境の下で、海外の綿花価格は上昇動力に乏しい。

国内綿花の需給面では、今後短期的には、外需の低迷、内需の伸び率の低下の影響を受けて、国内紡績アパレル業界の景気は低迷を続け、綿花の下流需要は低迷するだろう。供給面では、米農務省が発表した綿花需給予測月報によると、2012/13、2013/14綿花年度の中国綿花生産量はそれぞれ762万トンと740.3万トンで、期末在庫はそれぞれ105.8万トンと1283.1万トンに達し、同期の世界在庫の56.93%と62.47%を占める。2012年の中国綿花在庫消費比は139%で、現在在庫圧力が大きい。全体的に見ると、短期的に国内の綿花の需給は緩和され、現在の需給環境の下で、国内の綿花価格の動きは主に収蔵と割当政策の影響を受けている。2013年9月から2014年3月にかけても、国は20400元/トンの価格で開放的に貯蔵し、外綿の供給が緩和されている場合、内外の綿の価格差は依然として高い水準を維持する見通しだ。

現在、国内外市場の綿価格が下落している背景の下で、異なるタイプの紡績企業は価格差の影響を受ける程度が異なり、割当企業が直面しているコスト端圧力は輸入割当がない企業より明らかに軽く、その中で国内販売企業にとって割当額を持つ優位性はさらに顕著である。A株綿紡績業界の上場企業14社と起債企業を見ると[2]、モービル・デイ株式に代表される割当額を持つ輸出型企業は、製品輸出価格が主に国際綿価格を参照しているため、割当額の業績改善にはあまり役に立たない。モービル・デイ株式は2012年に輸入綿7万5300トンを購入し、綿花購入総量の94.13%を占め、購入平均価格は13300元/トンで、2012年の粗金利は15.97%で、前年より1.28ポイント低下した。魏橋創業に代表されるクォータを持つ国内販売型企業は、比較的低い原材料コストで利益空間を高めている。魏橋創業は年平均30万トンの輸入割当量を持ち、割当量は国内トップレベルにあり、2011年と2012年上半期の輸入綿購入量は購入総量の約40%と74%を占め、2012年上半期の綿花購入平均価格は14000元/トンだった。2012年の魏橋創業粗利益率は1.28ポイント増の8.80%となり、子会社の魏橋紡績粗利益率は前年の1.8%から6.8%に上昇し、経営業績は大きく改善された。また、ルタオAに代表される綿花を部分的に自給できる企業は、産業チェーンの相乗効果によりコストを部分的に削減している。2012年に魯泰Aは綿花1万7500トンを生産し、綿花自給コストは約16020元/トンであり[3]、原材料の外注コストの圧力をある程度緩和した。しかし、全体的に見ると、中国が毎年発行する輸入割当の規模は年間需要量の25%に満たないため、割当申請条件に合致する一部の大手企業を除いて、短期的には国内の多数の綿紡績企業は依然として大きな原材料コストの圧力に直面するだろう。内外の綿価格差が高い企業の場合、原材料コストの上昇は綿紡績業界の輸出競争力の弱体化を激化させる。