ダフニ、土曜日の婦人靴企業の市場表現状況を解析

　　土曜日：最近、中国で有名になった婦人靴企業の土曜日会社は2011年第3四半期の報告書を発表した。報告書によると、2011年1～9月の営業総収入は8億8500万元、純利益は0.56億元で、それぞれ前年同期比19.87%と0.66%増加した。EPSは0.15元です。2011年通期の親会社の所有者に帰属する純利益は前年同期比-10-20%増加する見通し。

（1）低成長は予想通りである。当社の棚卸資産の押出と費用の高い企業に基づいて、業績の低成長は合致していると考えている市場予想する一方、収入はチャネル拡張の減速と同店の成長の遅れにより増加幅が低かった。

（2）ブランド在庫と費用がやや好転した。会社の在庫は年初より37%増加したが、これは主に冬の商品の入庫によるものだ。しかし一方で、棚卸資産/収入指標は徐々に最適化されており、棚卸資産サイクル比の伸び率も低下している。販売費と管理費は42%と7%増加した。主に前年同期に管理費に開示された販売員の労働保険料が販売費に開示されたため、金額は2022万7500元だった。

（3）長期的に見て、婦人靴企業はデパートのルートへの依存性が強いため、後発企業の拡張は相対的に制限されていると考えている。そのため、土曜日に3、4線市場の争奪戦を突破するには、サブブランドの収益力を向上させなければならない。将来の見どころはソフィア、フィブリア、69ブランドの成長にある。短期的に見ると、将来の会社業績の曲がり角の現れは費用管理と在庫消化の状況にかかっている。私たちは会社の2011-013年EPS 0.35、0.43、0.52元を維持し、現在の推定値の25倍に対応し、格付けを保留しています。

　　ダフニ：最近、靴大手各社の業績が次々と後退している。一方、婦人靴業界は徐々に台頭しており、ダフニ第3期の同店売上伸び率は23%上昇し、第3期は19%上昇し、上半期の17%の同店売上を上回り、全体の売上高の伸びが徐々に加速していることを示している。

良好なサプライチェーン管理、および主要ブランド製品の組み合わせに牽引され、グループの今年上半期の粗利益率は明らかに改善され、4.2ポイント上昇して61.2%になった。人工や原材料などのコスト上昇は避けられないが、グループは上半期にコアブランドの製品を3%値上げすることに成功し、またグループは大陸部でハイエンドブランド「ALDO」を発売することになり、粗利益率はさらに改善される見込みだ。

グループの販売拠点は内地の一線から六線都市に分布しているが、販売は二線から六線都市に集中しており、一線都市の販売拠点が多くないことを反映している。大陸部の女性の収入増加に伴い、消費能力も徐々に向上しており、グループは支店のカバー範囲を拡大する意向で、今年中に800店の支店を増やす計画で、現在461カ所の販売拠点を開設しており、引き続き市の占有率を高めるのに役立つ。

動きでは、9月1日に8.69元に上昇し、「3つの屋根が破れない」利淡形態を呈し、9月17日に5.89元の下落を止めて回復し、昨日は「大陰燭」が50日間と100アンテナを失ったが、10アンテナだけが20アンテナを上昇させ、「黄金交差」を形成するのは利益であり、早足ランダム指数%K線が%Dより高い線、移動収束背馳指数は牛の差を維持し、中線の動きは良好に維持され、7元レベルの吸収、反発抵抗7.83を考慮することができ、6.5元を転ばずに継続的に保有することができる。