なぜ似たようなファンダメンタルズが、1日後には隔世のようになったのか。

　　鄭州綿花先物は先物取引のオペラ曲性。今週水曜日、綿花先物が22000元/トンの関門を攻略した後わずか1日で、この品種の各契約は全線崩壊し、鄭綿1101契約は午後中に下落に陥り、残りの契約は終値の7分前に停止を開き、午後の残りの時間は4%の下落に封じられた。これまで、綿花の上昇は続くと大胆に予測する業界機関も多かった。

期価が振るわず、綿花の現物価格も急転した。中国綿花情報網データ表示、全国綿花取引市場の商品綿電子仲介取引の遠月契約は昨日、続々と下落の板に近づき、終値に至り、近月MA 1010契約は23635元/トン、673元下落し、主力MA 1101契約は22035元/トン、671元下落した。

「ちょうど11連休が近づいてきて、資金難回避の需要が強まり、『寒さに耐えられない』期綿価格はまた現物電子盤の下落に直面している。期綿の下落は利益の多い資金が利益を繰り上げて実現した結果だ」と、先物アナリストの董双偉氏は述べた。

昨日の期現盤面から見ると、確かに資金が大規模に離脱した痕跡がある。鄭綿の全契約は昨日、持倉が46万余手に激減し、ほぼすべての減倉が午後の時間帯に発生し、同時に価格が下落に陥り、複数の頭が集中して離脱したことを示唆した。現品では、9月29日の全国綿花取引市場の商品綿電子仲介取引の成約量は29,700トンで、前取引日と比べて30,000トン減少し、注文量（先物中の持倉量に相当）は10,560トン減少し、累計注文量は14万4000トンだった。

東アジア先物アナリストの徐舟氏は、「連休前のマイナス心理のほか、昨日の先物取引保証金の引き上げも期綿持倉の大幅な萎縮の鍵だ」と述べた。

9月28日の決算時から、全国の先物各社が顧客の保証金比率を大幅に引き上げており、中秋節に続いて2回目の引き上げとなった。綿花のほか、各社も他の先物品種の取引保証金比率を引き上げたが、綿花の多頭が最も激しく反応し、期綿の暴落にはその品種自体の原因があるようだ。もとは、9月28日に国は引き続き40万トンの備蓄綿を増発し、競売取引は連続して行われ、当日投入された30016トンの備蓄綿はすべて成約し、加重平均成約価格は21514元/トンで、これまでの1日より262元低く、328級の成約価格は22038元/トンで、336元下落した。

徐舟氏は、「国蔵オークションの成約価格の下落は綿花先物の価格にも影響を及ぼしている可能性がある」と述べた。しかし、彼は同時に、例年の綿花価格の運行規則によると、綿花価格は毎年11月頃になることが多いと指摘した。新綿の発売時期には一定の転換が見られる。

8月から現在まで、国はすでに計100万トンの備蓄綿の投げ売り計画を相次いで打ち出しており、9月28日現在、備蓄綿の累計投入市場は62.1万トン、実際の成約は611600トン、成約率は99.8%で、投入計画の61%を達成した。業界関係者は、残りの埋蔵量は市場の新綿発売前の安定した移行を保証できるはずで、国内綿市のファンダメンタルズは短期的にはこれ以上大きく変わらないと予想している。徐舟氏は、綿入れの価格が頭打ちになるのは時期尚早で、これまでの2カ月間の30%の上昇を経て、水曜日の期綿の暴落は国慶節前の正常な調整に属すべきだと指摘した。