300億の市場が買えないなら、仲介の職責を果たして証監会を担当します。

「証券仲介機構の従業員が違法違反の疑いで立件されたとして、証券監督会が審査行政許可申請を中止した場合、証券仲介機構が立件された調査従業員の署名項目を再確認することはもはや許されない。再確認作業の「場当たり」があった場合、虚偽記載、誤導性陳述または重大な遺漏があった場合は、証券監督会は規定に従って処理する。

3月26日、証券監督会は「行政許可実施手順規定」の改正について意見を求め、再びIPO推薦業者、公認会計士、弁護士などの仲介サービス機構に対して「圧力をかける」と述べた。

最初の重量ポンドの態度は、違法違反が立件された場合、仲介サービス機構の違法人員の署名サービスIPOプロジェクトは直接にブラックアウトされ、内部統制メカニズムに深刻な問題がある証券会社、証券サービス機構は案件を取り扱う項目の再確認権を失うことを示しています。

1月29日に証監会が「先発企業現場検査規定」を発表した後、初めて企業情報の開示品質及び仲介機構の営業品質監督を強化した後、IPOが質問、自律監督、現場検査と現場監督などの全チェーンの監督体制を審査し、再度コードを追加しました。

市場の反応を見ると、主流の観点は第一発企業の厳しい審査動向の予想に対して不変で、そしてシリーズの「上場の入り口をしっかりと守る」という措置をよく見ていますが、IPOの審査が厳しく、発行のリズムが遅くなることを心配しています。

2021年初めから、IPOの現場検査が着地し、多くの並ぶ企業が「期せずして」上場申請資料を撤回する現象が発生し、IPOの大量の「単一撤去潮」は市場の注目を集めている。

証券監会怒り仲介

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、今年の第1四半期、A株市場は全部で80社余りのIPO企業が申請を取り下げ、審査を中止しました。

「単一取消し」の直接的な触発要因は今年1月に発表された「第一発企業現場検査規定」です。1月31日、新一期の第一弾企業情報開示品質現場検査リストが発表され、20社が「抽選」された企業はわずか10営業日の間に、16社も材料を撤回し、市場を騒がせた。

IPOの高い割合で申告書類を撤回する現象は、監督層の重視を引き起こし、3月20日の中国発展ハイレベルフォーラムで、証監会の会長易会はたちまち問題が発生し、「初歩的に把握した状況から見ると、これらの企業問題がどれほど大きいかということではなく、粉飾決算の取下げのためでもなく、その中の一つの重要な原因は多くの推薦機構の営業品質が高くないことだ」

「多くの仲介機構は登録制にふさわしい理念、組織、能力を備えておらず、まだ『新しい靴で古い道を行く』というところがあります」易会満氏は、審査制から登録制まで、推薦機構、会計士事務所などの仲介機構の役割が変化し、以前から発行者に上場された「承認可能性」を高め、発行者の「投資性」を保証し、投資家により価値のある標的を提供することを保証すると考えています。

「IPOの引き揚げが激しくなり、登録制に対する仲介機構の理解とのずれが関係しています。プロジェクトを奪い、進捗を急ぐことで収益を上げます。」ある投资家は21世纪の経済报道に対し、登录制品の発売ペースが著しく加速し、一部のIPOプロジェクト、推荐商、会计事务所などは、登录制改革の下、审査発行环境がより缓和され、规范性が発行前の市の条件に达していないプロジェクトを申告することを急いでいます。

「2020年、登録制はコロッケから創業板に推し進められ、IPOの発売数は新たな高を記録し、仲介機構はまず一杯のお鉢を満たせた」上記の投資者は述べた。

2020年は業界からA株IPOの豊作年とされています。上会企業の数、過会率、IPO引受規模など、多くの指標がここ10年で最高を更新しました。

21世紀の経済報道記者の統計によると、登録制の推進のおかげで、2020年にA株は全部で396社が上場しました。資金募集総額は4700億元を超え、全体の通過率は95%以上に達しました。

推薦機構、監査役事務所、会計事務所などの仲介機構は、この「上場の盛宴」でいっぱい儲けました。2020年のA株IPO市場の総発行費用は307億元を超え、その中の引受・引受・引受・推薦費用は232.34億元で、弁護士費用は18.35億元で、監査の検証費用は34.27億元で、前年比の伸びはすべて100%を超えた。

資本邦研究院の研究データによると、2020年に1社の企業のIPOにかかる引受・販売・推薦費用は5872.39万元で、弁護士の費用は463.4万元で、監査の費用は865.25万元である。

上場の「通行証」を手にすると高収益を意味し、国内会社はA株のIPOに対して情熱的に高まり、多くのIPOプロジェクトは窓口を発行する機会がめったにないと感じています。Windデータによると、現在IPOに並んでいる会社は400社を超えています。登録資料を提出して、上場指導を受けている企業は2200社を超えています。現在のA株の全上場会社の半分を超えています。

しかし、この300億円のケーキは仲介機構の勤勉さをもたらしてくれませんでした。

業界関係者によると、多くのIPO申告企業は登録制の「東風」を利用して早く発売したいとしていますが、申告書の作成は形式に流れています。「多くの企業の申告書類は「半製品」として提出されています。その後、一回の質問で材料を改善し、取引所の審査を投行のカーネルコントロールとして品質を把握することを期待しています。前の投資家は21世紀の経済報道記者に対して語った。

すでに発売された登録制企業から見ると、多くは取引所を通じて三輪の問い合わせで、大量の登録制IPOプロジェクトは「歯磨き粉をしぼる」式の質問が必要で、申請資料は最終的に改善されたばかりであり、提出所や親交所を苦しめている。

今年の初め、上交通機関は直接に西部証券を指名して、監督管理機関がその業務の質の問題を注意した後に、まだ職責が所定の位置につきませんと言います。1月27日、上交所は監督措置決定書を出して、西部証券に対して監督管理の警告を与えます。

仲介機構の履修品質が高くない現象をめぐって、監督部門は頻繁に発声し始めました。証監会の会長易満は「新しい靴を履いて古い道を行く」ことができず、「病気を持って難関を突破する」ことに対しては、厳正に処理します。上海深取引所は、現場検査のために入場する前に撤回したプロジェクトについて、もし財務偽造、虚偽陳述などの重大な違法・違反問題があると発見された場合、推薦機構、発行者は相応の責任を負わなければならないと述べました。

監督が厳しすぎる

風向きが急変して、仲介機構に「急カーブ」の刺激を体験させた。多くの仲介機構が「悲鳴連天」と言い、一部の機関も異議を唱えている。

一部の証券会社によると、現在のIPOの審査にはほとんど重点がなく、調整もほとんど重点がなく、「眉毛のひげをつかんで」という。ビジネスボードを例にとって、必要な申告書は7つの章に分けられています。控除部分は適用されない書類です。平均申告する原始契約、コンプライアンス証明、納税申告書などは大小50件ぐらいの書類があります。複雑な発行主体に出会うと、申告書の準備はさらに膨大になる。

ベテラン投資家の王駿躍氏は、IPO審査がコンプライアンス性、真実性に対してあまりにも多くの関心を持っているため、仲介機構はほとんどすべての精力を財務審査と株主が審査・審査に費やし、株募集書の多くの内容投資家は関心を持たず、可読性はますます悪くなっていると公言しています。

今年2月1日に提出された「コールドボード発行上場審査業務マニュアル第2号——よくある問題の情報開示と審査要求自己調査表」を見ると、この自己調査表は、課創板の審査・質疑応答の実施状況、先発業務の若干の問題解答及び通常の審査問題の実施状況の2つの方面に対して、計77の問題を提出している。

主な内容はやはり二つの内容が含まれています。一つは上場条件に関する問題を発行することです。例えば、重大な不利な影響を及ぼす同業競争、重大な違法行為、持続的経営能力、研究開発投資など。二つはよくある情報開示と審査問題です。例えば、お客様とサプライヤーの核検査、同業界は会社の選択などのよくあるIPO申告問題、及び重大な事項の提示、協力問題です。研究開発などの審査実践においてまとめられたターゲット的な問題。

「監督管理層と取引所の関心の重点はやはり情報開示の規範性、正確性であり、これは登録制改革の要求傾向に合致する」ある大手証券会社研究員は21世紀の経済報道記者に対し、すでに発売されている登録制企業から見れば、登録された原稿の章節は大きな変化はないと述べた。

これは「制度建設、介入、ゼロ容認」を堅持する上場審査規則に違反しない。

長年の現場検査制度を導入することによって、証券監督会は毎回抜き取り検査を行い、大量の申請企業を撤退させることを恐れています。2020年4月には、証券監督会が発表した2ロットの第86社の現場検査の結果、累計30社が申請を取り下げて審査を終了した。

中南財経政法大学デジタル経済研究院のディスク和林執行院長は、登録制は情報開示を中心に、登録制を全面的に推進する背景において、発行者情報の開示品質に対する要求がより高く、IPO監督管理の抑止力を強化するべきだと強調した。

戦略弁護士事務所の高級パートナーの柏平亮弁護士は21世紀の経済報道記者に対し、最近大量のIPO企業が申請を撤回した。一方で、仲介機構は登録制と一致する理念、組織と能力を備えていない。一方で、規制制度の設置によって、登録制の制度と理念があるが、現実にはまだ審査制の労働者を大量に残している。また、企業自身が投資者に上場時期を保証するなど、賭けの約束に対して急いで申告します。

柏平亮弁護士は、審査フィードバックと回答の回数と内容を見ると、少数の仲介機構はIPO企業の履修品質に不合格の客観的な存在であり、各サービス機構と従業員が自身のサービス能力と責任感を高め、企業と共同で適切な上場方案と時間の手配を制定し、完成しなければならない問題を解決した後に申告する材料が必要であり、「存在してはいけない」と考えています。一報した」と博一博さんは心境を語った。

一方、柏平亮弁護士は、今後も仲介機構のサービスのマイナス評価メカニズムを導入し、優秀な仲介機構が将来より多くの企業にサービスを提供することを奨励すると提案しています。その提案は法律に基づいて新たに改正された証券法、刑法改正案を厳格に執行することで、上場企業の品質と仲介機構のサービス水準と能力を高めることに役立つ。

登録制の実施は、決して上場基準を低くし、審査要求を緩和することを意味しない。柏平亮弁護士は、IPO企業の審査の鍵は、企業と仲介機構の上場の「承認可能性」から「投資性」への転換を助けて企業と仲介機構の責任を実行するとともに、基準の透明性と遵守性を審査することも重要であり、多すぎる窓口指導意見と審査基準の過剰なコードアップなどの不確定要素があってはならないと考えています。

最近の審査速度、過会率と処罰力から見ると、厳格な傾向は今後の主管部門のIPOに対する管理と審査の新しい常態である。

IPOの「引き揚げ潮」を迎えた後、監督層はIPOに対する監督管理を強化する予定です。「毎日経済新聞」の報道によると、現在の規制層は統一的な配置があり、関連する要求もあり、今後は社会に意見を求め、次の段階には明確な制度案が出される。

受信材料の第一の関門、地方証監局はすでに態度を表明しました。今年3月以来、アモイ証監局などは仲介機構に対して多くの要求を提出しました。指導機構を受け入れないで、取引所の現場検査に会った後、積極的に材料を撒きました。あるいは現場検査で問題が発見されました。

これはまた、規制を伝達したり、さらに制度化を通じて建設され、仲介機構の責任を果たす努力を伝え、正式な文書がまだ出されていないが、IPO制度化に対する強い監督管理の改革傾向は変わらない。

発行は依然として平常化している

IPOは厳しい規制を迎えており、市場に大きな影響を与えることになります。統計データによると、今年第1四半期にA株IPOの発行勢いは依然として衰えていない。

21世紀の経済報道記者の統計によると、今年第1四半期のA株市場は全部でIPO発行110社余りを完成しました。数量は新株発行頻度が高い企業の2020年四半期に比べて10社余り増加しています。2020年第1四半期と比べて、60社近く増加しています。その中、科創板と創業板登録制新株の数量は明らかに他のプレートを超えています。7割を超えました。

これは、IPOの厳格な監督管理の動向はIPOの発行のリズムに影響を与えていないという意味で、厳格な監督管理からは、資質の悪い企業だけを対象としたIPOチームを削除すると同時に、一部の「目潰し」の会社を撤退させ、さらに上場会社の品質を向上させるという意味です。

複数の市場関係者は、IPOが厳格な監督管理の威力に鑑み、一部の発行者と仲介機構は自発的に材料を撤退することを選択し、特に「病気を持って難関を突破する」企業と営業品質が低い仲介機構に対して威嚇作用を発揮したと考えています。

1月28日、2021年証券監会システム作業会は今年の仕事の重点に言及し、「全市場登録制の改革を着実に推進するために積極的に条件を創造する」と明確に言及し、「法により上場会社、仲介機構などの各種市場主体に対する日常的な監督・管理を厳格に強化し、市場のあり方を最適化する」と述べた。もっと多くの監督管理制度が着地するにつれて、IPOはまたシングルダウンが続いています。

資本市場の違法行為に対する監督層の「ゼロ容認」は、特に資本市場の証券仲介機構「コメンテーター」の責任を果たし、証券仲介機構の違法行為を防止する必要があるが、登録制改革を推進し、新株発行節奏の動向は変わらないと予想される。